【一些零碎思考1005】
少子化与老龄化的影响是我近期思考很多行业中长期前景的主要立足点。这个趋势基本不可逆，而且未来几十年会演变得非常严重。在这个趋势中受损的行业，基本就没有太大的中长期投资价值了。具体行业不说了，每个行业都有自己的拥趸以及长线套牢的朋友，能明白早明白了，现在你再提醒他，除了添堵也没啥其他作用。

医药本应是老龄化受益的行业，无奈大金主医.保愈发捉襟见肘的余额，只能不断扩大和升级集采，别无他法。所以医药整体增速不能乐观，龙头的行业集中度提升逻辑还有一点，剩下的就是自费为主的消费类医疗美容之类，受消费人口总量下降影响，估值一直高到天上也不合理。当然，如果药企能打入和抢占更多海外市场，那逻辑和估值就完全不一样了。

之前也一直认为房价和教育成本高企是出生率下降的主要原因，后来想明白了，这是步入中高收入国家后的必然。西欧发达国家，生存压力比我们小多了，出生率也是一路下跌。德国人如果老婆答应生孩子，高兴的跟中彩票似的。原因越是发达社会，女性地位越高，越重视自身发展与生活品质，生育对女性是更大的和男性无法分担的成本，当然更多人选择不育了。

中国情况更特殊，文化上更偏集体主义，特别是90年代以前，多少人是在父母、家族、邻里、宗亲这些社会压力下结婚生子的。现在伴随农村年轻人进城以及大学扩招后毕业生离开家乡工作，传统的宗亲社会实际已经瓦解，个人主义发端盛行，年轻人不愿婚育除了成本考虑，也有更多的自我意识在里面，如果没有把握把孩子养育好，至少先把自己活得舒坦一点吧。所以出生率进一步走低是很好理解的（即便房价控住），虽然对国家发展不利，但是个体自然和应该得到尊重的选择。

所以基于人口增长走量的行业，中长期逻辑就没有了，基于消费升级的还有一些，特别是用户非年轻人主体的高端消费行业。举例说白酒，整体的增长是无法乐观的，但高端白酒日子还是可以不错的，因为社会财富继续累积，货币发行易增难减，而高端物品的价格本质上就是货币现象。高端白酒只要供给增长有限，就不会发愁需求端的问题。这一点和地产类似，房子再卖不动了，最高端最稀缺地段的别墅一样年年涨，本质上反映的依然是顶端收入人群的财富累积情况。

国庆头几天除了锻炼会友，就是在家里翻书，多少有一点思考沉淀下来，也记录几句：

1、传统上的价值投资者多认为趋势投资者是赌徒，可买入后股价一路下跌，不但不止损，反而越跌越补的“价投”，岂不是更大的赌徒？你真的确信自己看懂了？如果你是对的，那就是市场一直在错？

2、个人投资者不要高估自己的研究能力，首先资讯信息完全不对等不及时，而且基本又没有所投行业的经历，如果身处行业中的老板和企业家都会看错做错甚至经营失败，为什么你能看准？

3、投资（我其实更愿意用交易一词）本质上就是一个概率游戏，必须直面结果的不确定性。就像抛硬币，如果你猜落下来时正面朝上，结果却是反面，你会生自己的气吗？那如果股价的走势无法确定，我们何需意外？想清楚我们到底是靠什么赚钱，是靠预测能力，还是靠投资（交易）体系？想明白这点很重要，不仅关乎能不能赚钱，也关系到能不能睡好觉。

4、虽然多数投资上的技术是可以学习的，但投资的确还有很多“艺术”的成分，否则的话投资大师都应该是数学家和科学家了。既然有艺术的成分，大量的实践、快速试错以及从错误中学习，才是投资得道的不二法门。只看书不是，只空想不是，只会背语录肯定更不是。

5、在投资这个领域，不要看了几本书就自以为掌握了绝对真理，不要有门户之见，不要瞧不起用不同方法赚钱的人。如果你在身边或者雪球上发现了这样的人，那是你的幸事，而不是你进一步自我感觉良好的理由。

最后一句。知道写长文没人看，但写作本身就是引发深度、系统思考的最佳方式，自己受益无人受损的事情，只管去做就好。