董小姐的这波操作不得不称得上跌宕起伏颇有深意。
今天下午新闻 $格力电器(SZ000651)$ 公告称准备将二期回购股份用途从股权激励变更为注销。我们先看一看格力的这波长达一年的回购潮。从2020年4月10日开始格力开启了回购之旅。一期和二期已完成总耗资近143亿元，三期是最多的仍在进行，回购上限接近前两期的总和。
目前市场最大的争议点在于：1）一期股权激励的认购价格只有市场价格的一半，2）董小姐的认购比例过大，3）业绩增长考核指标仅为10%。
回购资金来源于公司自有资金，而自有资金是属于公司全体股东的，折半价卖给员工，所以现在相当于用股东的钱给员工发半价股票，股东们肯定不愿意了。此次的股权激励只有在员工退休的时候才能行权，本来是一件好事，将员工利益与上市公司绑定。但是另一个问题出现了，董明珠认购部分占27%，而大家公认董明珠即将退休，因此部分网友开始狠批董小姐圈钱。昨天开的机构交流会，董小姐明确表示明年不会退休，即使退休也不会卖股票，这点我还是相信的。毕竟65岁还奋斗在一线，仍专注企业转型。没点情怀是不可能做到的。对于其他员工来说，退休才能行权的限制还是比较严格的。尤其是现在在竞争极为激烈的家电行业，不给中层一点甜头，谁会为了你埋头苦干呢？最后一点10%的业绩考核，这里我倒不觉得公司设定过低，目前格力整个在转型，算是在困境当中。10%是一个底线，管理层觉得一定能达到的标准。试想业绩考核过不去，激励也是白激励没有意义。但这同时侧面验证了未来两年公司的困难。这也解释了为什么公司近两年大量分红回购，业绩上提升有难度只能股权结构上找补了。看完了交流会议以及近期公司的各种行为，深深的感受到了公司渠道变革的难度，以及转型期经历的阵痛。格力的传统模式是经销商提货再销售，转型后的理想形态是取消此环节，公司掌控整个线上线下，销售公司成为管理公司。要知道经销商曾是整个格力的根基，可想而知现在的转型牵扯到的利益方之多，转型之路是多么的不容易。
本次事件也彰显了中国二级市场的逐渐成熟，在我理解，如果没有小股东们与管理层的博弈，也许二期回购注销的情况不会出现，如果一开始整个管理层就打算注销第二期回购，为什么不在第一个公告的时候就披露？何必分开来多此一举，完全是因为市场的剧烈反应。周六召开的交流会议，明显的看出高瓴站出来给格力管理层背书。高瓴对格力的经营自主权完全无干预，在高瓴眼中这笔投资至少是5年起的。可能看好的恰恰是这次模式转型所带来的机会。如果你也有高瓴一样的耐心并对资金流动性没有要求，那么或许投资格力是一个不错的选项。毕竟高分红，高回购已经是价值股的明显特征了。像医美，新能源短期内动辄100%的涨幅是不要再在格力上幻想了。如果想持有格力，那么就降低你的预期，因为近两年你是拿不到公司快速增长所带来的收益。个人预测下，下周股东大会的股权激励是会通过的。
最后的最后第三期回购的股票数量达到了前两期的总和，而此次的回购目的仍然是股权激励或员工持股计划，但短期内不会再出现股权激励了，暂时不必担心。并且二期回购并准备注销的部分占总股本的1.68%，是一笔不小的数目。总的来说对小股东并没有太大的影响。还是应该跳出短期时间影响，回归公司基本面。