经济下行背景下，大宗商品表现出需求超预期下跌，在黑色成材库存去化速度、表需变化中均有体现。而政策风险则进一步放大了工业品的下跌风险，以动力煤为首的民生类商品价格面临较大回调压力。从品种选择来看，原材料成本抬升的油化工条线商品有望继续震荡上行，而有色在需求下滑和供应偏紧的矛盾状态中呈现高位震荡态势，而需求不佳、供应预期过足的黑色商品预计继续回调；农产品面临能源危机，替代效应显现，或有补涨动力。
从指数来看，周线级别的回调确定，下方支撑结合周线级别的均线来看，为202附近，即指数仍有5%左右的回调空间，主要压力仍然集中在竞争格局较为集中、需求韧性较弱的工业品中。
作为最后补涨的农产品，技术上走出了周线、月线级别的突破行情；其补涨原因如下：首先、运输成本、农药化肥成本影响下的成本推动；其次、国家收储政策的变化，猪周期存在小周期扰动情况；最后、限电影响生产、生物燃料影响替代消费的油脂类补涨；操作上继续选择玉米、白糖的延续性补涨，以及油脂类的回踩上涨策略。
有色方面，在国外供应受阻，国内限产影响的大背景下，有色商品引来了第三轮的上涨行情，而近期的疫情反扑、国内外货币收紧，实际需求下滑，导致有色商品出现高位滞涨回调的情况。从供需结构来看，年内有色或面临供需两弱的震荡行情，从技术角度来看，有色周线级别回调低点已现，短期来看，其回调幅度小于整体商品。操作上，单边有色或难有较大行情，或可选择品种内强弱对冲，其中镍、超跌的铝可作为多配，而实际需求较弱的铜、锌可为空配。
黑色方面，政策来看，01合约的动力煤难有翻身希望，带动焦煤、焦炭均以弱势运行为主，而原料方面，铁矿双硅超跌，建议回避；成材方面，螺纹01合约供应弱势确定，但需求同样不佳，供需两弱带来的是弱势震荡行情，超预期的需求（降库增速、表需暴涨）方可带来反转行情，在此之前关注超跌反弹的操作机会，降低反弹预期；单边盈亏比较差，若风险承受能力较弱，急跌情况下，也可关注季节性卷螺差扩大介入机会，本质仍然是板材在限产及季节性相对需求走强的“板强长弱”修复。05合约逻辑在于需求的预期差，供应方面大概率失去炒作价值，其中与需求紧密相关的品种作为首选，继续关注05玻璃合约止跌的机会。
化工方面，分两块来看，煤化工受成本坍塌预期影响，仍有回调空间；而与原油紧密相关的品种，仍视为成本支撑下的回踩调整行情，从整体指数来看，回踩仍未到位，弱势的煤化工品种仍以下跌为主，而上游的燃油、原油和超跌的沥青等仍有上行空间。操作上，单边行情或较难把握，重点可关注强弱对冲，以及沥青的超跌反弹机会。