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本轮海底捞投资逻辑
这次疫情，不由得想起2003年的SARS，通过复盘SARS期间企业发展情况作为参考来预测这次疫情下企业复苏状况。
2003年SARS期间，餐饮业在疫情得到控制后的当年Q3-Q4相比其他第三产业更快速复苏且增速创新高，验证历史疫情后的刚需性和报复性消费，也诞生了呷哺呷哺这样的连锁餐饮巨头。这次疫情相比SARS更为严重，经济受影响程度更大，同时也会带来更大的洗牌力度，势必也会造成大量中小餐饮企业倒闭，龙头公司将会借助疫情的供给侧改革良机迎来加速扩张期。
富实资产3月份就开始看好餐饮行业的投机会，基于对餐饮行业规律的认知和我们独家的餐饮数据库，我们认为疫情之后餐饮行业势必会迎来一波报复性的消费，行业龙头公司如海底捞将会受益于疫情的供给侧改革，得到更快的发展，主要逻辑有以下三点：
1、海底捞作为餐饮公司中独一档的存在，公司本身具备'高翻台率'，'高坪效'，'极强的店铺下沉能力'，极高的拓店空间’等素质。自带流量属性，肺炎疫情过后会迎来报复性消费的超量消费潮。
2、肺炎疫情会对餐饮企业会起到供给侧改革的作用。部分中小餐企由于成本端和现金流的压力，在疫情中或难以为继而被出清，而海底捞作为全球最大的中式餐饮集团公司，本身资金相对较充裕。长期来看，疫情过后有利于公司整合扩张。
3、在餐饮行业中，火锅行业是餐饮最优赛道，且天然具备较强社交属性，其供应链标准化程度在餐饮赛道中最高，其天然具备高速的增长空间。
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海底捞竞争力分析
海底捞的核心竞争力——高翻台、高坪效、极强的拓店能力。
高翻台：海底捞是业内翻台率最高的公司之一，17 年翻台率 5 次/天，单店日平均销售额 14.08 万元，日接待顾客 1441 人次，客单价 97.7 元。2017 年同店翻台率同比增加 10.87%，带动同店销售增长 14.0%。从门店结构上看，海底捞在一二线的业态比较成熟，正在向三四线下沉。三四线城市 17 年客单价 94.2 元/人，翻台率 4.7 次/天，已经逼近一二线城市。
高坪效：海底捞坪效远高于其他一般餐饮企业。从坪效来看，海底捞在 5-5.5 万元/平方米左右，呷埔呷埔 2-2.5 万元/平方米之间，而其他餐饮企业集中在 1.5-2 万元/平方米，经营效率上存在的明显区别。
极强的拓店能力：海底捞这几年的开店速度定在每年300家左右，今年总店数要突破1000家，这个开店速度是极高的。目前，海底捞在一二三四线城市在加速开店，不论新开还是加密，保持了极快的扩张速度。
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