$五粮液(SZ000858)$ 说说2016年之后五粮液的两次调整。不对的地方请指正：

18年的调整是从2018年2月开始，到年底结束，前复权价格从78.6元到33元。调整的原因有两个，4月五粮液增发，价格21.6元。年初的市场价格76元，巨大的价格差导致增发前两个月进入调整。到了7月，中美贸易战开打，一时间风云突变，黑云压顶。市场悲观。但即使如此总调整时间也就是1年左右。19年9月价格创出131元的高点。进入平台型调整。但是到了2020年2月28日，世界卫生组织公布“2019--新冠病毒”五粮液从131元调整到87元左右。这次调整在公布病毒前已受到武汉事件的影响跌了一个月，到3月下旬，结束调整。到21年2月价格拉高到347元。然后进入调整到目前已经三年。

每一次的价格调整都有客观的原因，投资者必须弄清这些原因和价格走势的联系。上两次调整，一次是增发的价格压力和机构配合，它们拿到了便宜的股票，才有后来的长期大牛市，那些得到增发的机构在短短三年间盈利十倍以上。当然，2018年突然而来的贸易战给调整增加了变数，那个时候假如因为此事清仓，估计哭都找不到地方了。2000年的调整是外部的冲击，这是一个任何机构也无法预期到的事件，它和2012年的控制公务消费的性质不同，也和贸易战不同。因此也就超调了4周时间。这次调整也对价值投资者一个考验。这是老天爷给的机会。

2021年至今的调整固然有中美关系的影响，但本质上还是消化牛市的获利盘所致。这段期间，企业的经营没有问题，利润增长稳步且派息逐年提高。每股业绩从20年5.14元提高到22年的6.87元，今年大概率在8元附近，年净利润有可能跨过300亿。

或许有人说白酒会因为经济的疲软而经营困难。其实对照2009年--2013年那段时间因为受到美国次债危机和汶川大地震的影响，经济进入最近20年间最不景气的阶段，而那段时间五粮液的经营仍然良好。实际上，金融刺激本身比宏观经济的景气度更能作用于白酒企业。当经济不景气的阶段，由于宽松的货币政策和行业政策的刺激，白酒的发展反而很好。

12年塑化剂和限制公务消费才是直接的致命冲击，也不过调了三年时间。

最近四周疯狂杀跌据说是受到汇率的影响，这东西更是莫名其妙，汇率是难以预测的东西，从我国的贸易看，人民币总体上是坚挺的，和美元的对比导致的贬值，主要是美元本身受到自身因素------为了发行新的美国国债而特意坚挺造成的影响。美元是不可能一直坚挺的。严重超发的美元和全球贸易去美元化的矛盾，必将导致美元的贬值。

投资五粮液是不是最好的选择这个很难判断，但决策总要从公司本身的估值评价作选择。而估值很难精确，估值虽然说有客观的因素，例如现金流等等，但它不可能不受到情绪的影响。而极端事件靠老天爷说了算。谁也无法预测。目前看它的调整从时间和空间上说都足够了。

恐惧和贪婪都是价值投资的大忌。