最近所谓的白酒价格倒挂争论纷纷，所谓价格倒挂，似乎是说，经销商的卖出价格低于酒企要求的价格——-有的说是低于酒企的指导价格，有的说是低于酒企的出厂价格，等等。为此说两点常识。
第一点常识：大家知道资本的循环分为两大部分，生产和消费。消费出现了问题，严重的时候将导致生产循环的中断。产生经济危机。这是对经济体的总量而言的，当然对一个部门也是可以适用的，只是需要更细的分析。从这一角度说，市场担心白酒的消费出问题是可以理解的。因此市场出现了两个问题：年轻人消费白酒少了，经销商的售价倒挂了等等。
关于年轻人消费白酒少了据说有两个论据：一个是根据行业的报告，2016年的白酒产量达到峰值，此后逐步减少，所以是有人不消费白酒了。另一个根据大概是经验吧，自己是年轻人不喝白酒，自己的圈子里的年轻人也是如此，因此得出这个结论。
首先说第一个论据不成立，因为2016年的数据并没有详细区分蒸馏酒和勾兑酒的比例，2022年的数据也没有统计减少的数量是那一个部分的量，而且进入统计的酒企大幅度的减少，也没有明确这些减少的酒企的产量是否对应白酒的减少量。但是。从上市公司的白酒企业财报看，产量基本都是增长的，更不要说营收和利润的大幅度增长。所以，相对2016年的白酒产量的减少和年轻人是否喝白酒没有逻辑关系，甚至与白酒的消费总量之间也没有逻辑关系。这是统计口径问题，行业管理的问题和产业部门内的竞争问题。我们更要相信上市公司的财务报告，毕竟投资的是上市企业而不是国民经济的一个部门。
第二个论据更不支持年轻人不喝白酒的结论，这种逻辑错误就是以偏概全，哲学上叫经验主义或主观主义。并不是年轻人不喝白酒了，而是个人的圈子有限。当然，这种观点暗含一个前提，就是喝白酒有害健康，所以，喝白酒的人少了，老年人不会改变习惯，那就就是年轻人不喝了。这个前提虽然从健康的角度说没错，但白酒消费不是说不喝就不喝的，而且它的交际功能和健康问题无关。事实上年龄大的人可能从不喝到喝的变化，而且年轻人总会变老的，老年社会已经到来是事实，按说白酒消费不会减少反而会增加才是事实。那么为什么2017年后产量减少了呢？那就是统计口径问题了，白酒企业的竞争和消费升级导致的。
第二点常识是，酒企的利益和经销商的利益是不同的。酒企属于产业资本，经销商属于商业资本。二者的利益有一致性但更有竞争关系。价格的变化在目前这个阶段，主要影响的是商业资本的收益，产业资本的收益并不会受到影响。根据在哪里呢？看白酒经销商的数量以及它们对酒企的态度。上市企业的财务上，合同负债也部分反映了这种关系，如果白酒企业不处于强势地位，酒商们怎么会提前打款才能拿到货呢？价格倒挂未必是产业资本的问题，更大的可能是商业资本竞争的结果。可能有三种原因。第一个原因是经销商为了酒企的指标，增加回款力度，虽然价格低了点，但仍有利润，销量大的酒商可以拿到酒企的奖励和更多更优质的货。第二个原因是经销商自己的流动性吃紧，需要回笼资金，因此压低价格竞争，这种市场竞争一直存在，并不代表消费环节出了问题，不得不压价降低库存。第三个原因是平台的成本降低，导致市场定价出现扭曲，在成本不一的市场中，低成本的平台价格冲击了线下的价格，这需要酒企调整价格管理，避免因为成本的不一导致市场的恶性竞争。
酒企的利润虽然在于销售量的多少，但销售的渠道并不一定都属于酒企，大部分酒商是独立的商业资本，所谓渠道压货，并不是酒企的问题，而是酒商的问题。酒商库存的变化，是酒商自己的经营行为，它会根据自己的财务情况作调节。虽然市场的传导机制最终影响到酒企，那是比较严重的情况，更多的库存波动在商业资本的内部消化，尤其是高端和次高端白酒，不存在保质期和库存贬值的风险。
茅台的飞天属于高端没有争议，五粮液的普系，老窖的1573，洋河的梦系属于次高端估计也没有多少争议。当然次高端还有一些，但并不多。这些白酒是盈利的主流产品，它们的库存不可能对市场价格存在压力。举例而言，不说茅台的飞天，就是五浪液的普系，有酒商因为库存而担心的吗？白酒的高端和次高端的竞争本来并不在于开瓶率的问题，真正激烈竞争的是中低端的白酒。毕竟中低端没有收藏价值，开瓶率的竞争导致价格压迫也是正常的。汽车，空调也有优惠价格的销售周期呢，何况是依靠开瓶率消费的中低端白酒。所以我们会看到每次到节假日的消费旺季，就一定会出现降价促销的现象，这种价格波动其实是酒商的销售策略，不一定和去库存有联系。当然降价促销本身就是减少库存，但未必是酒商以去库存为目的。
其实还有一点不知道那些认为白酒价格会崩溃的人想过没有。在理论上，不同部门的资本应该是流动的，从低盈利部门向高盈利部门转移，最后导致资本利润的一致。但是，为什么最近30年来，白酒的盈利一路领先，虽然也有一些有实力的资本大肆收购酒企，但终究没有几个是成功的。基本上都铩羽而归。再说仿制茅台酱酒的企业不在少数，又有几个是成功的呢？茅台，五粮液，泸州老窖的1573等等，不是没有资本眼红，只是无法仿制而已。它们的护城河不仅仅是一个名字。如果无法复制它们的工艺，历史，地理环境等等，要取代它们是不可能的。也就是说，这些企业的高盈利能力是不可能被平均化的，除非自己作死。
最后，怎么解释白酒股这30个月的调整呢？白酒是白酒，白酒股是白酒股。股票是虚拟资本，受到市场情绪的影响巨大。过度的繁荣是调整的原因，这和白酒不一定有关系。市场的热点不断翻新，资金流向哪里，哪里就上升，那些亏损都找不到姥姥家的AI，芯片高入云端的价格，难道比白酒的风险更低吗？其实这是市场情绪，市场情绪被主力资金引导和利用。所以，投资这个事情，和实业不同。白酒股不涨反而下跌，不是因为白酒怎么了，也不是因为年轻人不喝白酒了，也不是因为白酒的价格倒挂。因为什么呢？因为i市场的资金流向，也就是市场的情绪。
在这个资本市场实行注册制度的开始阶段，大量的新股吸纳了有限的资金，市场总体的估值下降并不意外，再一次的价值发现，需要外部资金的入市，这需要牛市。目前还不到。
个人看法未必对。