$N爱迪特(SZ301580)$ $国瓷材料(SZ300285)$ $通策医疗(SH600763)$

爱迪特招股书阅读笔记

第132篇医药招股书阅读笔记，终于迎来一家成功上市的医药企业，这半年时间一直在写终止IPO的医药招股书阅读笔记。

今天爱迪特（301580）创业板上市，这是2024年A股医药行业第二单IPO，公司发行价格44.95元，对应2023年扣非净利润的市盈率为25.49倍，这个价格相对来说还是比较良心的，与可比公司的市盈率接近，预计上市首日有溢价空间。

这篇文章必须是喜庆的，不只是为爱迪特，而是为整个医药行业，IPO虽然难了很多，但还是可以触及的目标，当然还要继续补充牙齿修复材料方面的知识。

一、公司介绍

公司的产品包括两大类，口腔修复材料包括氧化锆瓷块、玻璃陶瓷、树脂等；口腔数字化设备包括数字取像设备、切削设备、烧结设备等。

目前，公司在国内口腔医疗行业形成了较高的知名度，收入规模不断提升；同时产品远销欧美、日韩等120余个国家和地区。

二、产品介绍

（一）口腔修复材料

具体产品情况如下：

（二）口腔数字化设备

目前公司销售的口腔数字化设备产品主要包括数字取像设备、切削设备、烧结设备等。

针对口腔医疗服务机构，公司推出椅旁修复数字化修复系统，包含公司全系口腔数字化设备、口腔修复材料及配套临床培训等，提供完整产品服务，有效提升患者就诊效率和就诊体验。

2021年-2023年，公司主营业务收入划分情况如下：

三、行业信息

（一）口腔耗材

截至2024年2月20日，全国口腔耗材领域有效注册产品共计29,530件。从一级产品数量分布来看，口腔义齿制作材料产品数量为11,844项，占比40.1%，位列第一。

义齿，常称为假牙，主要分为活动义齿、固定义齿及种植义齿三大类，就是通常所说的活动假牙、固定假牙和种植牙。

义齿按照内冠材料不同分为烤瓷牙和全瓷牙，烤瓷牙中合金烤瓷牙最为便宜，但生物相容性和美观性欠佳，贵金属烤瓷牙价格中等，具有良好的生物相容性，全瓷牙兼备美观和生物相容性，但价格较为昂贵。

全瓷牙中氧化锆全瓷性能最为优异，市场最广泛，虽然单价高，但使用寿命长，性价比最高。

2020年，全球义齿行业上游市场规模达1,559亿元，2008-2019年复合增长率为4.89%。2020年，中国义齿加工行业规模达462亿元，2008-2020年复合增长率高达17.9%，远高于同期全球市场增速。

根据前瞻产业研究院数据，我国种植牙年均复合增长率36.9%，2022年我国种植牙数量预估为455万颗左右，是全球增长最快的种植牙市场之一。根据中商产业研究院预测，2021年我国义齿及义齿材料市场规模达到87.1亿元。

（二）口腔数字化设备

口腔产业的数字化，通常意义上就是指采用CAD/CAM技术、口内扫描仪和CBCT（锥形束CT），为患者提供更全面的诊疗方案和更优化的诊疗过程，最终为患者带来更好的疗效。

具体而言，CAM系统主要用于口腔修复领域义齿的制作，同时应用CAD辅助设计技术。口腔CBCT就是X射线成像仪器，用于口腔颌面三维成像，之前的《朗视仪器招股书阅读笔记》就是做这个的。

从上图可以看出，数字化设备除了口腔CBCT以外，还有椅旁修复系统，椅旁数字化在成长性、创新性、经营指标和景气信心组成的景气指数排名中名列第一，是兼具高潜力高增长的细分领域。

四、竞争格局

（一）行业企业

目前，国内氧化锆义齿材料主要提供商包括爱尔创、沪鸽口腔、现代牙科。国际义齿材料市场相对成熟，各口腔医疗领域领军企业龙头地位巩固，业务相对多元化。目前，国际市场与公司业务相似的主要义齿材料生产商包括登士柏西诺德、英维斯塔。

（二）竞争地位

根据赛瑞研究发布的《氧化锆陶瓷行业研究报告》，2020年我国义齿用氧化锆陶瓷的市场规模超过20亿元。结合2020年公司氧化锆产品国内销售额12,429.46万元进行测算，2020年公司氧化锆口腔修复材料的国内市场占有率约为6.21%。

根据CN10/CNPP数据研究及十大品牌网联合推出的十大牙冠材料品牌榜，公司为上榜的两家本土牙冠品牌之一，“爱迪特”品牌已在口腔修复材料行业享有较高的知名度。

五、总结

最后做个总结，简单谈谈对爱迪特IPO的看法。

从可比公司的经营业绩来看，境外的登士柏西诺德、英维斯塔的收入都超过百亿元，再参考国内庞大的人口基数及老龄化带来的口腔医疗需求，爱迪特未来有一定的增长空间。

目前A股市场还没有纯正的齿科材料上市公司，爱迪特作为第一家成功上市的齿科材料上市公司，可能会受到资金的偏好。

最后，医疗高值耗材行业会受到政策的影响，这是大家需要关注的问题，虽然公司属于高值医用耗材的上游材料，仍然受到下游需求及利润传导的影响。

再一次恭喜爱迪特，这环境下能上市确实不容易，从2022年4月受理IPO，到2024年6月上市，耗时两年零两个月，足够幸运也足够有上市的实力。