护城河太稳固了，去年那种房地产行情下新房业务还能取得增长，存量房业务增长近30%。估值上扣掉账上600亿现金，就不贵了，股东回报方面回购加分红超过95亿人民币，把经调整的净利润基本分光。若说有什么不满的地方，就是股权激励给的太多。

我来拍一个逻辑，地产商想活下去就要拼命清库存，清库存就需要贝壳来帮忙，等库存清差不多了，贝壳就该衰退了。