数据来源：Wind，2022.01.17-2022.01.21
中国年度经济数据出炉，2021年全国GDP增长8.1%。当前政策日趋积极，着力点在于保市场主体稳就业。央行降息传递了稳增长的强力信号，有助于扭转市场预期。“经济下+政策上”背景下，春季躁动或仍可期待，A股或将开始权益慢牛时代。
本周市场涨跌互现。从宽基指数的情况看，上证50上涨2.54%，沪深300上涨1.11%，上证综指上涨0.04%，深证成指下跌0.86%，万得全A下跌1.03%，中证500下跌1.48%，科创50下跌1.67%，创业板指下跌2.72%，中证1000下跌3.73%。从行业的表现来看，本周涨幅居前五的行业分别是煤炭（5.5%）、计算机（4.4%）、银行（4.32%）、食品饮料（3.81%）、建筑装饰（2.99%）；本周下跌幅度较大的五大行业分别是医药生物（-7.19%）、国防军工（-5.61%）、基础化工（-4.32%）、美容护理（-3.9%）、汽车（-3.41%）。
震荡
1、分子端方面，在地产政策及融资环境出现边际改善、信用环境阶段性企稳，叠加岁末年初跨周期调节窗口、2022年政策发力适度提前等积极因素带动下，经济有望逐步企稳回暖。12月制造业PMI指数50.3，连续两个月回升；非制造业PMI为52.7，较上月上升0.4个百分点，12月社融数据显示信用环境仍在趋势性改善，1月社融也有望进一步回暖。后续随着“稳增长”举措发力，或持续带动基建链和制造业维持景气。
2、分母端方面，股票市场流动性维持充裕，12月20日1年期LPR降息5bp，月MLF利率下调、央行表示“把货币政策工具箱开得再大一些”、1年期5年期LPR下调，政策宽松的方向已经明确，随着国内经济下行压力增大，后续货币宽松力度有望进一步增强。
3、市场情绪方面，年初以来，市场行业、板块轮动较快，美联储加息甚至缩表担忧升温、美债利率大幅上行导致美股尤其是科技股大跌，叠加市场对于政策不及预期的担忧也进一步加剧波动。但当前“宽货币”、“宽信用”窗口仍然持续，随着美债利率上行冲击效果趋缓，市场拥挤度已降至低位，随着负面因素逐步消退，市场情绪近期有望迎来缓和。
中央经济工作会议要求以稳为主，财政发力且前置，货币整体宽松，据此建议沿着五条主线进行配置：
1）稳增长线条：基建和地产对经济的拖累会缓和，相关产业链将困境反转，关注绿电及新基建、房地产、建筑建材、家电家居、工程机械、钢铁银行等板块；
2）PPI-CPI剪刀差收敛线条：全年PPI向下，CPI缓慢上行，最终二者逐步收敛，大众消费品显著受益，猪周期及中药等价格高弹性板块亦会活跃；
3）数字经济：中央提出发展数字经济意义重大，工业互联网、通信、计算机等相关板块有望迎来新一轮成长周期；
4）汽车智能化及其相关零部件：随着电动车渗透率提升，汽车智能化将是新的发展方向，相关汽车电子、计算机等板块受益；
5）碳中和碳达峰：新能车以及光伏、风电、储能、电力电网相关的新基建等板块仍然保持行业高景气，后续预计仍有相关扶持政策出台，关注调整后的新机会。
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