数据来源：wind，2022.01.10-2022.01.14
国内正进入“稳增长”和“政策发力适度靠前”的观察期，预计整体流动性环境偏向宽松，经济工作会议是一切宽松的开始。
重提以经济建设为中心，担心发力不足就是过虑，财政是第一抓手，货币降准降息或可期，需耐心等待政策落地。
年初以来，市场行业、板块轮动较快，机构资金平衡结构的意愿明显提升。A股春季躁动仍可期待。
震荡
1、分子端方面，在地产政策及融资环境出现边际改善、信用环境阶段性企稳，叠加岁末年初跨周期调节窗口、2022年政策发力适度提前等积极因素带动下，经济有望逐步企稳回暖。12月制造业PMI指数50.3，连续两个月回升；非制造业PMI为52.7，较上月上升0.4个百分点；2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元人民币，比2020年增长21.4%；其中，出口21.73万亿元，增长21.2%；进口17.37万亿元，增长21.5%。以美元计价，2021年我国进出口规模达到6.05万亿美元，在2013年首次达到4万亿美元的8年后，年内跨过5万亿、6万亿美元两大台阶，达到历史高点。
2、分母端方面，12月社融数据显示整体信用环境仍在趋势性改善，专项债稳步发力，企业股债融资规模也大幅提升，但社融口径下的信贷持续负增长引发了市场的担忧，即预期未扭转下的融资需求不足。一方面，12月中央政府刚提出稳增长政策，企业部门还未认识到政策的政治重要性；另一方面，12月的银行部门受到了行政性的干预，相关数据存在失真，因此不能单从12月份的数据就说明稳增长将被证伪。市场仍以给予政策相当的信心。
3、市场情绪方面，年初以来，市场行业、板块轮动较快，机构资金平衡结构的意愿明显提升，美债利率持续飙升叠加市场对于政策不及预期的担忧也进一步加剧波动。但当前“稳增长”“稳货币”“宽信用”窗口仍然持续，而美债利率上行最快的阶段也正在过去，市场拥挤度已降至低位，随着负面因素逐步消退，市场情绪近期有望迎来缓和。
中央经济工作会议要求以稳为主，财政发力且前置，货币灵活适度，据此建议沿着五条主线进行配置：
1）稳增长线条：基建、地产和消费对经济的拖累会缓和，相关产业链将困境反转，关注绿电、建筑建材、家电家居、工程机械、钢铁银行等板块；
2）PPI-CPI剪刀差收敛线条：全年PPI向下，CPI缓慢上行，最终二者逐步收敛，大众消费品显著受益，猪周期及中药等价格高弹性板块亦会活跃；
3）景气制造线条：XR和折叠屏手机的渗透率提升，相关电子及制造板块有望受益，以及业绩持续释放并得到验证且成长性良好的军工板块；
4）汽车智能化及其相关零部件：随着电动车渗透率提升，汽车智能化将是新的发展方向，相关汽车电子、计算机等板块受益；
5）碳中和碳达峰：新能车以及光伏、风电、储能、电力电网相关的新基建等板块仍然保持行业高景气，后续预计仍有相关扶持政策出台，关注调整后的新机会。
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