转华创传媒
核心观点：
【我们认为q1将是腾讯游戏后面4-6个季度的收入增速最低点】，腾讯游戏出现了较大的上调潜力和一定的预期差，不光是已认知的DNF M表现，更多来自（1）海外的supercell（长期弹性相比dnf m更大） （2）潜在的对下一代射击游戏玩法塔科夫的挖掘。
预期差：
年初由于存量头部游戏流水下滑，大家普遍对今年游戏收入看衰，但我们目前在保守和超长递延的预测下，已经上调到10%的增长，后续还有继续上调的潜力，【今年q1大概率是后续6个季度的收入增速最低点，后面逐季加速】
我们的不同：
游戏产业和投资界都开始逐步意识到supercell在走强，但是绝对值有多大？递延释放节奏有多少？弹性有多大目前尚未看到有人做出测算
我们做了12个月的递延测算，以及后面5~6个q的收入释放节奏测算，相信能够帮助大家看得更清楚。我们在不考虑近几日已经开始走强的新产品预期下认为supercell带来的一年流水弹性在135个亿水平（相比腾讯整个游戏盘子接近10%）
此外的观点：
（1）我们复盘了射击玩法这几年的变化，且我们认为这是一个持续迭代的品类，吃鸡之后，风起塔克夫。
（2）过去两年，我对腾讯的自研体系和品类探索能力表达过不少担忧，但现在看腾讯游戏最强底色其实就是运营，通过运营和品类调整盘活了整个存量盘子，一扫阴霾。