引言：很多人问我贵州茅台已经高估了，为什么还不卖呢，是永远不卖吗？
我的答案是：
1）贵州茅台现在的确高估了，但还不是十分明显；
2）等贵州茅台明显高估了，我还是会卖出的，它今年内的卖点是1831元；
3）没有什么股票是打死都不卖的。
贵州茅台的的生意模式“高人一等”、简单可预测，现金流优秀，正如文章《投资从理解贵州茅台开始》提到的那样。但是关于它的估值和买卖点设置，和其它符合自由现金流折现模型的公司没有两样。
说到估值，虽然有各种估值模型，但是一个企业的合理估值并不是一个精确的值，而是一个相对模糊的区间。
对于符合自由现金流折现模型的企业我采用了一种简单粗暴的估值法。至于什么样的企业符合自由现金流折现模型，可以参考《投资还是要面向未来》。最近10年市场无风险收益率约为4%，就取它的倒数25倍为合理市盈率，20-30倍为合理波动区间。再根据不同行业的现金流特性进行打折或溢价。
贵州茅台由于现金流优于净利润给予了15%的溢价，也就是大约25-35倍为合理估值区间，这是一个相对模糊的区域。
另外，一个高估或低估的企业，多长时间能够价值回归呢？一般是3-5年，这个3-5年是根据经验得来的，也参考了很多大师的说法。
股价的增长是由真实净利润的增长和市盈率共同决定的。那么问题就来了，企业的估值到底多高才算是十分明显高估呢？我的答案是不低于3年后估值回归的价格，也就是说现在卖出后，假设企业3年后股价回归合理区间，我仍然可以买回相同的数量，这3年我拿着现金仍然有便宜可以占或者大概率不会吃亏。也这么说，现在企业估值的溢价能和今后三年业绩推动公司估值提升的幅度相抵消。
今后三年，贵州茅台的净利润预估还能以15%的速度增长，1.15x1.15x1.15=1.52，也就是说三年内业绩推动贵州茅台估值增长约为50%。那么，现在必须有50%的溢价卖出，三年后才能大概率在合理估值区间买回来。
那么针对估值上沿35倍，溢价50%就超过了50倍的估值。再结合今年的公司净利润预计为460亿元，总股本是12.56亿，460/12.56X50=1831元，就算出了贵州茅台今年内的卖点是1831元。如果贵州茅台突然提价了，今年的盈利预估会提高，相应的卖点也会提高；过了2020年12月，明天的卖点就根据明年的盈利预估重新估算。
虽然本文解决的茅台卖点的问题，但是还是把茅台在今年内几个估值区间说明一下：
1）贵州茅台的买点是基于2020年预估净利润的25倍以下估值，460/12.56X25=916元，低于它属于低估区，有钱可闭眼买入；
2）25-35倍属于合理估值区间，也就是916-1282元，如果没有其它好的机会，基于"以合理价格买入优秀公司胜于以便宜的价格买入普通公司”的原理，也可以考虑买入；
3）35-50倍，股价1282-1831元，属于高估区域，但也不十分明显，卖出后没有便宜可以占，不是明显的机会不理会；
4）超过1831元，就是十分明显高估了，执行卖出策略。
全文完。
本文是作者的经验分享，不代表投资建议。
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