苹果产业链跟踪：调整便是加仓机会
每日研报解读 2024-07-01$水晶光电(SZ002273)$
● 2024秋季发布会（9月）发布iphone 16pro and iphone 16pro max （变化不大，A18芯片，8GB 内存，屏幕窄边框，电池加强，充电加强）
● 2025秋季发布会（9月）发布iphone 17 + iphone折叠屏 + iphone air
● iphone存量11亿部，iphone 15 2.2亿部销售，pro+promax差不多9000万部等于能运行AI的占存量8%（A17pro + M 芯片）
● 大摩预计IPhone 16销量增长20%，2.6亿部，对苹果来说，销量增长4000万部，EPS增厚8%，大摩TP $270
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#今日苹果产业链大跌，我们判断主要是美国大选首辩引发大家担心对华关税问题，考虑到苹果产业链海外业务占比较高，叠加前期涨幅明显引起股价大跌。我们认为，苹果硬件高度依赖于国内供应商的精密制造能力，此外供应商在海外已有产能布局，实际关税政策具有不确定性，市场已经做出过度悲观反应。
#端侧AI产业趋势已定，苹果迎接新一波创新换机大周期。行业层面，我们深信在AI手机创新叠加硬件升级将充分激发用户的换机需求，十亿存量手机用户的庞大基数决定了未来几年苹果手机出货中枢抬升的基础，未来有望实现30%以上幅度的增长。除了行业出货增长外，硬件角度看，明年新机将在芯片、内存、散热、麦克风、摄像头、电池、PCB、玻璃盖板、款式等全方位升级，对于供应链大多公司而言是ASP的跃升。同时在2026年将是苹果产品创新超级大年，我们将有望看见苹果诸多新品问世，如折叠iPad与手机、AR眼镜、MR新品、带摄像头Airpods等，无疑将给产业链带来新一轮高成长。
#产业链龙头公司业绩弹性巨大。落实到产业链公司业绩层面，当前苹果产业链已经迈过资本开支投入高点，同时经历了行业下行周期带来的降本增效，未来重回量价齐升上行周期所带来的公司业绩弹性巨大，我们判断将远超历史盈利峰值。估值角度看，首先产业链龙头公司的估值仍在底部，大部分公司2025年PE在20X以内，未来切换成长估值溢价空间巨大。从短期弹性角度看，投资首选明年硬件升级较大的环节以及苹果手机业务占比高的公司。综合来看，我们精心筛选#果链八大组合，重点关注标的包括#立讯精密、鹏鼎控股、蓝思科技、领益智造、东山精密、水晶光电、歌尔股份、统联精密等