$积少成多(TIAA026017)$ $进取养基场(TIAA026018)$
昨天又是4000多家上市公司下跌，为什么现在估值不高，股市还那么惨呢？
先思考一个问题，投资赚的钱是从哪里来的？
我觉得，大部分的投资品（股票或者房子）都可以分成两个部分：
一是资产本身的回报，这部分收益是来源于资产本身。
买股票，就是当股东。虽然是上市公司，但其实完全可以当作非上市公司一样看待。只需要关心公司的经营情况，每年的净利润多少，今年的分红多少。
买房子，就是当房东。房价涨也好，跌也好，其实无所谓，反正也不卖，看重的其实是租金。
二是价差收益，这部分收益，来源于交易，你赚的是别人的钱。
炒股就是高抛低吸。上市公司经营情况怎么样其实不重要，只要有人愿意从你手上用更高的价格买走，你就赚钱了。
买房的价差收益就是房价上涨。也有不少人投资房子，买完之后就一直都是毛坯好几年，根本不关心那点租金，就一心等着涨价之后卖出去。
第二个问题，投资的时候，大部分人更关心哪个收益？
是关心资产本身的收益多？还是关心价差的收益多呢？
炒股的话，股价能涨，就是王，靠分红才能拿多少钱？买房的话，大部分城市的房价，如果房价不涨，只靠那点房租，收益可能还不如存活期。
大部分人其实更在意的是价差收益，也就是更关心的是会不会涨。
这个逻辑去投资，最终就会走向畸形。
会不会涨，是投资最重要的事，至于资产本身的质量，分红多少，租金多少，其实不重要。
很多人买房子考虑最多的是关心房价能不能涨，但租金多少，能不能租出去，关心的人就比较少了。
而股票投资，就比较割裂了，基本上完全分为两个大的流派。
一种是从企业基本面的角度去投资，那么最后大概率主要都会投资一些估值较低的蓝筹股，或者估值合理的成长股。
但如果从什么涨得快的角度去投资，那么最后大概率会选小市值的股票，因为市值小涨的快，或者估值很高的成长股。
一边是更偏重基本面的价值投资，一边是更偏重价格变化的价格投资。
在A股过去十多年，价格投资更占上风，比如小市值股票一直都有魔法。明明小公司更喜欢造假，明明全面注册制可以大量供给，明明大多数基本面不怎么样，明明大股东还一有机会就减持。但小市值股票的估值，就是很高，非常受投资者的青睐。
在行情好上涨的时候，价格飞到多高都可以。但在行情差下跌的时候，资产本身的回报，会是价格的托底。
所以租金回报率高的房子，房价是跌不动的。比如一套房买100万，每年收三四万的租金，要卖的时候，有可能跌到80万吗？很难。大跌的，都是租金回报率低得可怜，甚至根本租不出去的房子。
分红率高的股票，也很难跌。这两年股市行情很差，但高分红股票基本上是没怎么跌，甚至还是涨的。大跌的都是估值高高在上，分红少得可怜，甚至没有分红的股票。
所以现在的行情，虽然动不动三四千只股票下跌。
但如果认真去看就会发现，估值合理有业绩支撑的成长股是没怎么跌的，估值较低分红较高的蓝筹股也不怎么跌。跌多的，要么是没业绩高估值的小票，要么是虽然有业绩但估值一样很高的成长股。