投资需要常识。

目前阶段，常识告诉我们什么？

1）. 蒙代尔不可能三角告诉我们，独立货币政策、资本账户开放、固定汇率，三个只能要两个。之前市场预期部分限制后两个，从而可以有相对独立的货币政策。现在看，央行在管理汇率预期方面很业余，不会和市场沟通，只会卡死不动一招。一方面，在资金出入不能完全堵死的情况下，短期内自由货币政策能力受损。另一方面，汇率没到位，贬值预期会一直在。

2）. DCF模型告诉我们，市场估值看的是长期利率预期，短期的MLF、逆回购这些在长期是中性的，没有意义。举个例子，黄金作为一个很好地流动性指标，见顶时点就是在11年美联储放弃QE，推出扭曲操作的时候。

3）. 短期非市场化因素无法阻止价格向价值的回归。例如，救市一定是救不起来的，限制大股东出售一定是没用的，讨伐恶意做空或者讨伐某会领导都只是一个笑话。市场该去哪里还是会去哪里，不以任何组织的意志为转移。

4）. 供给侧改革现在看起来决心挺大，市场也炒得很热，但不要忘了去产能一定会伴随增速下降和通缩。没有不痛苦的去杠杆，只有相对温和的去杠杆。

说了这么多，不是为了做空市场。平心而论，一些股票已经低估，我还是更愿意做一个左侧交易的散户。只是，什么是低估，什么是反映合理预期，需要分清楚。