投资要点
行情回顾：上周食品饮料（申万）行业下跌2.70%，在31个子行业中排名第19位，跑输上证综指1.55pct，跑输创业板指1.37pct。二级（申万）子板块对比，上周各板块均有不同程度下跌，非白酒板块跌幅最小，下跌0.79%，休闲食品跌幅最大，下跌4.54%。三级子行业中啤酒涨幅领先，上涨1.98%，其余子板块均有所下跌，预加工食品表现最差，下跌6.90%。$主要消费ETF(SZ159672)$ $上证指数(SH000001)$
上周大事：
茅台批价继续波动，行业出清有望加快。上周茅台批价（24散飞）再次跌破2500元至2470元，继5月21日跌至2495元后批价再次下跌，茅台经销商进一步承压，今年3月以来茅台批价持续下行，批价逐步破位。新董事长上任后对先前动作进行纠偏，如部分省份暂停了团购企业客户1499元申购飞天茅台、茅台冰淇淋多家门店暂停营业等，虽然短期批价继续下行，但我们认为这是短期现象，短期下跌越快行业出清速度加快。$贵州茅台(SH600519)$
啤酒饮料步入旺季，高温建议关注板块机会。近期多地发布高温预警，根据气象部门消息，6月9日至13日河北南部、河南中北部、山东北部多地最高气温将持续维持在40℃或以上，持续高温有望刺激啤酒饮料销售，也有望催化板块股价上涨。1）啤酒：6月已进入欧洲杯月，7-8月将迎来奥运会月，体育赛事的催化及拉动下，啤酒销量有望实现快速增长；2）饮料：东鹏新品补水啦势能强劲，欢乐家椰水抖音初步放量、椰鲨品牌势能持续增强，香飘飘即饮产品进入旺季，部分饮料企业α机会凸显。
上周洋河股份、金种子召开股东大会，汾酒销售公司举办经销商大会，相关反馈如下：
（1）洋河股份：未来经营“七聚焦”，全国化战略“四步走”。根据酒业家，洋河股份股东大会上指出，公司未来经营将聚焦于七个方面，第一，聚焦省内+长三角的大本营市场；第二，聚焦高地市场；第三，聚焦消费者运营；第四，聚焦绵柔年份老酒战略；第五，聚焦大单品打造，其中海之蓝已有130-140亿体量，将按照200亿大单品的目标发展；M6+体量约80亿，M6+、水晶梦、天之蓝将向百亿目标推进；第六、聚焦基层基础工作；第七、聚焦队伍建设。公司的全国化战略分四步：第一是大区优化整合和联动；第二是做好四类市场的开发；第三是加强组织的调整和制定应对政策；第四是强化团购和圈层开发，做好渠道拓展和消费者运营。
（2）金种子酒：坚持“做强底盘，做大馥合香，提质增效，再创新辉煌”战略，锚定销售额50%增长目标不动摇。根据徽酒，金种子酒股东大会上指出，2024年产品战略主要从两方面着手布局，一方面开展市场调研，全面优化产品结构，另一方面强化馥合香型创领者定义，坚定品类、品质领先，做大品牌声量，开展馥合香品类建设；持续培养头号种子成为年轻人第一口白酒，以游戏IP为主线，线上线下联动推广。此外，公司就市场和渠道层面提出两大战略方向，一是市场建设做大做优做强，二是以渠道升级和组织能力提升为抓手，全面实施馥合香“攻坚战”、光瓶酒“阵地战”和底盘盒装产品“爆破战”三场战役，为公司重返皖酒第一阵营奠定坚实基础。
（3）汾酒经销商大会：首提500亿+目标，青花20升级、老白汾提价。根据酒业家，汾酒销售公司经销商大会上指出，青花汾酒20、老白汾酒10全新升级面市，升级后的青花20（53度）终端供货价443元/瓶，42度终端供货价419元/瓶，同时老白汾酒全系列开票价每瓶上涨5元。除此之外，汾酒会上首次提出将冲击500+亿市场目标，并将加速转变分利模式，有望进一步激活渠道活力，推动消费者开瓶扫码积极性。
投资建议：
（1）估值面：截至24/6/7食品饮料（申万）PE-ttm为21.62，处于2010年1月以来的8%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为22.14x，处于2010年1月以来的27%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。
（2）基本面：
白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，五一宴席需求虽然出现量缩价减的情况，符合年初大家的判断；目前白酒依旧为销售淡季，建议持续关注批价走势及库存去化情况，进入八九月份后逐步进入中秋国庆销售旺季，届时建议关注备货及销售情况。2）中长期来看，行业下行期酒企政策或有反复，我们认为这都是正常现象，凡是有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。
食品：当下我们建议攻守兼备，关注三类机会：1）守拐点型赛道和公司：啤酒逐步进入旺季，今年体育赛事+成本下降+估值便宜，建议积极关注啤酒板块；中炬高新股权事宜已经落地，公司增长进入快车道；2）守之消费降级赛道：饮料、零食、保健品赛道等建议积极关注，一方面有新品或新渠道加持，业绩有望继续高增，另一方面经济下行期满足消费者口红效应，再一方面符合消费降级等未来趋势。3）攻之顺周期赛道：若经济逐步复苏或行情企稳，白酒、餐饮产业链等公司将迎来大行情，建议左侧配置。
关注标的
贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒；东鹏饮料、三只松鼠、中炬高新；海天味业、立高食品、安井食品等。
风险提示
食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑，第三方市场调研公司调研反馈信息或因调研样本不足等问题导致结果与实际情况存在偏差的风险等。
来源：华金证券
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