2024年5月15日，蔚来汽车选在国际家庭日推出旗下的第二品牌乐道，以“合家欢乐，持家有道”为核心理念，以家庭用户为主要目标，价格下探至20万元区间的主流市场。发布会上展示了乐道首款车型L60，并以21.99万元的预售价格接受预订。$蔚来-SW(09866)$ $港股通消费ETF(SH513960)$
乐道是蔚来全新NT3.0平台的首款上市车型，基于全900V高压电子电气架构，和蔚来尚未上市的旗舰车型ET9技术同源。基于全新平台的技术进步，这台全面对标特斯拉Model Y的车型在空间、能耗、舒适性上拥有比较优势。
乐道还拥有独有的换电优势，可兼容蔚来的第三代、第四代换电站，根据蔚来现有的换电站规模，乐道交付时可以拥有超过1000座换电站的换电网络，不过周转电池将根据交付后用户的实际情况分批投放。
蔚来董事长李斌和蔚来副总裁、乐道总裁艾铁成都确认，乐道会推出租赁电池的BAAS服务以降低乐道的价格门槛。
乐道L60的预售价格是21.99万元，标准续航版本的电池容量60KWh。参考蔚来75KWh电池车型的BAAS价格比整车价便宜7万元，月服务费728元的定价，我们估算乐道L60的BAAS价格在17万元左右，月服务费600元左右，这将进一步提升乐道的性价比，有助于拉高其销量。
和蔚来品牌车型瞄准30万元以上豪华车市场，以优质服务为主要竞争力，意在打造品牌影响力不同，乐道L60的产品特点和价格定位表明：这是一台以性价比为主要优势，瞄准主流市场人群，意在提升销量的车型。
李斌和艾铁成也都表示，乐道将以效率为第一目标，比如不会开设类似NIO HOUSE类型的豪华型门店，售后服务完全共享蔚来现有的服务网络。
这意味着，乐道省下的成本要么变成价格竞争力刺激销量，要么变成盈利空间扭转亏损，这二者正是蔚来现在最需要的。
蔚来2018年上市后连年亏损，近三年亏损额持续快速扩大，2023年亏损逾200亿元。但在这种情况下，蔚来依然维持高额的研发和销售投入，市场对此普遍担忧。研发投入换来技术能力，销售投入加强服务网络和充换电补能网络，这些投入有显著价值，但如果缺乏足够销量来摊薄巨大投入，风险也显而易见。
而蔚来的成本压力还不止研发和销售投入，2023年6月前一直执行的免费换电政策也是一大成本压力。乐道发布会后，李斌透露，目前蔚来免费换电的用户总数大约30万，单个用户一年的电费就是几千元。
我们根据30万个用户的数据进行了简单测算，以年均行驶20000公里计，按照蔚来车型的电耗水平，单个用户一年耗电约5000KWh，蔚来换电站的电费根据地点有一定差异，但大多用的商业电，电费大致可按0.8元—1.0元/KWh计算，单车每年电费在4000元—5000元，30万用户每年免费换电的电费成本15亿元左右，再计算服务费成本，每年免费换电的成本在20亿元左右。2023年蔚来的毛利总额是30.52亿元，免费换电就吃掉了大部分毛利。
高额研发投入换来的是蔚来的全栈技术自研能力，高额销售投入换来的是超前配置的服务网络和补能网络，免费换电投入换来了消费者逐渐接纳换电模式，但这些投入都需要更大的销量才能摊薄成本，进而转换为利润，而这正是乐道的任务。
乐道推出后，最快见到的收益就是摊薄成本，此前的研发、销售投入有望进入回报周期。
首先是摊薄研发投入。李斌表示蔚来已完成研发团队的组织变革，分为能力中心和交付团队。能力中心打造如900V高压架构、智能驾驶、智能座舱等基本能力，交付团队则根据品牌、车型进行适配。新增一个品牌、一个产品只需增加少量交付团队即可，随着品牌和车型增加，可以更多地分摊研发费用，降低成本。
其次是摊薄销售投入。蔚来巨大销售投入形成的关键优势是充换电补能网络，乐道L60是一台20万—30万元的车型，目标用户能装家充桩的比例不高，对换电这类便捷补能的需求更强，再加上用户量更大，乐道理论上可以给换电网络带来显著增量。
换电车型增多也有利于提升换电站的运营效率，李斌在回应蔚来车主担忧乐道用户挤占换电资源时透露，目前蔚来全国近2500座换电站，周转电池总数1万多块，绝大部分三代、四代换电站的电池仓都没有满载，乐道使用的是换电资源的增量而非存量，不会影响现有的蔚来用户。
蔚来的三代、四代换电站电池仓可装载超过20块电池，目前的负荷远小于一半，如果乐道上量，提升的就是这些低负载运行的三代、四代站的运营效率。
2023年6月蔚来取消免费换电权益之后，免费换电成本停止增加，随着付费换电用户的占比逐渐增高，换电业务的财务状况将持续好转。
乐道能够帮助蔚来扭亏的前提是销量出色，但这一点存在不确定性。在20万—30万元这个竞争最激烈的细分市场，乐道和中国车企大量同价位，甚至更低价位的产品相比，性价比并没有明显优势。
即使是换电车型，乐道的优势也没那么稳固。蔚来品牌凭借先发优势，已在30万元以上市场牢牢占据了换电阵地，但20万—30万元车型的换电市场则不同，多家车企已宣布在2026年推出换电车型，乐道L60今年9月开始交付，由于蔚来换电网络向同行开放，乐道独享换电网络的时间只有一年半左右，大家的起跑线相差不远。
长安，吉利，广汽等蔚来的换电合作车企完全有能力在短时间内推出多款换电车型，抵消乐道的先发优势。也不排除会有车企将原计划2026年左右上市的换电车型，抢先到2024年下半年发布概念设计、技术指标，争夺消费者关注度，延迟其购买决策。
当然，蔚来的换电业务不只依赖自己的车，因此换电车型总量增加依然利好蔚来换电业务。但对蔚来来说，每一个能挣钱的项目都不容有失，不论是乐道，还是蔚来总裁秦力洪透露的将在一年内上市的第三品牌，都需要利用独享换电网络的有限时间，尽快完成产品布局，率先占据主流市场的换电阵地。
来源：财经杂志
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