应该买了套得够呛
此举将使得云顶新耀获得总额4.55亿美元,约为30.67亿人民币对价。其中包括预付款2.8亿美元(需获得相关监管部门的批准)和未来潜在的里程碑付款1.75亿美元。此外,云顶新耀将无需再支付2019年4月与Immunomedics签署的授权许可协议中的剩余高限里程碑付款7.1亿美元。
2019年,云顶新耀以6500万美元首付款、2.4亿美元研发里程金、5.3亿美元销售里程金的交易从Immunomedics公司引进Trodelvy在大中华区、韩国和部分东南亚国家研发、注册和商业化的独家权利,交易金额8.35亿美元。今年6月10日,Trodelvy在中国获得批准,用于治疗用于既往至少接受过2种系统治疗(其中至少一种治疗针对转移性疾病)的不可切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌成人患者。
华尔街见闻·见智研究曾在文章《Biotech开始靠砍项目续命,之后呢?| 见智研究》中统计港股Biotech企业现金流情况,根据2021年年报,云顶新耀拥有32.3亿港币现金,21年研发支出7.5亿港币。考虑到当下创新药企融资困难,以及Trodelvy已在今年6月中国获批上市,公司面临高达7.1亿美金的剩余里程碑付款,对公司现金流有极大压力。同时,公司在商业化上并未表现出优异的效果,因此退回产品是公司目前缓解现金流压力的无奈之举。
对于此次交易终止的原因,公司解释到将会把资金集中在其他管线。交易所得的资金30%将用于主要业务一直的业务发展活动及拓展药物管线,15%用于开发Nefecon,35%用于推进其他管线,10%用于增强发现能力,10%作为运营资金。
见智研究认为,Trodelvy作为全球首个Trop2 ADC,虽然有众多后来竞争者,但其在国内外上市进度快,仍然有较高商业化价值。在全球ADC火热的当下,云顶新耀选择退回重磅产品而将资源集中在其他管线,也能看出当下Biotech企业为了生存的无奈之举。
值得注意的是,目前云顶新耀所有产品均为license in,对此种商业模式,商业化能力更显重要。但纵观国内Biotech们,商业化能力确实是明显短板,哪怕是头部代表公司信达、君实、百济神州等在商业化上也显乏力,见智研究在文章《一边海水,一边火焰,中国上半年PD-1销售分化明显 | 见智研究》中提到,由于PD-1销售不及预期,信达商业化负责人已经在离职进行中,而去年底君实也更换了商业化负责人。如何在中国卖药,确实是Biotech们重新思考的事情。是不是应该自己商业化已经成为需要认真考虑的问题。
总结:市场应该看到,创新药企业分化已经逐渐拉开,头部企业仍然有较多资源和融资可选项。但并不是所有企业都能有信达、康方这样的运气,能够在行业低迷位置融资。尤其是信达生物这样获得国际大药厂赛诺菲溢价入股,同时“白送“管线。Biotech们出清仍然是目前创新药市场的主旋律,但同时也意味着,创新药市场的底部或已经过去。
$药明康德(SH603259)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $君实生物-U(SH688180)$
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