沈阳机床重组小结
沈阳机床的重组,千呼万唤驶出来，但还留了个尾巴。 4月2日沈阳机床股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)出炉，然,募集配套资金的特定对象却还未公布,况且,(草案)还未召开股东大会通过,所以说,重组方案还留了个尾巴
上市公司拟发行股份购买通用技术集团沈阳机床有限责任公司持有的沈阳机床中捷友谊厂有限公司100%股权、沈阳中捷航空航天机床有限公司100%股权和通用技术集团机床有限公司持有的天津市天锻压力机有限公司78.45%股权合计资金总额17.24亿；同步募集配套资金，募集配套资金总额不超过17亿元,总计34亿。
从去年9月公告筹划重组到今年4月2日的预案出炉，历时半年多的时间，基本与去年筹划重组标的和募资标的公告一致，明确了这是个重大重组。此次重组,董事会与监事会均已通过，待股东大会通过后(这个没问题,因为大股东通用一家就占比43%)再上报批准。另外,召开股东大会须提前15天公告，因草案公布后正逢清明节假,故节后应发开会通知，本月底有望通过。
沈机目前是8亿多净资产，13个亿营业收入，主营利润仍亏损，现市值150亿。但重组完成后营收增加18亿，沈机总营收将超过32亿，净资产会从8亿增加到37亿，利润从亏损直接转为盈利，股本从20亿增加到26亿。重组后注入29亿净资产，17亿营收，24年8千万纯利润，25年1亿纯利润。按沈机现有的市值算，注入的资产至少值300亿才合理，因此重组成功后，总市值将有翻倍式重大变化。
这次即将被收购资产的溢价都不高。注入的都是优质资产，尤其天锻公司是行业天花板级的，评估值是净资产的1.56倍。资产注入后沈机的每股净资差不多1元了，加之整合后联动经营、技术革新（时栅技术，于总在两会后中央台的对话节目谈新质生产力）、需求端复苏、进口替代，未来可期。国家设备更新政策总数是5万亿，其中机床的份额也占有不小，而且技术标准主要以自主创新的国产机床为主。这个大大提高了未来三年国内机床自主创新为主的绝对龙头沈阳机床的估值。
既是资产重组的溢价很低，也就是商誉很低。好多资产重组最后为什么失败了，就是因为溢价太高把商誉搞得太大，最后来一个商誉减值就陷入亏损。这次市净率也很低，2023年为了压制股价可能隐瞒了些利润，但把利润放到2024年岂不更好吗？况且资产重组有业绩的承诺：“如本次交易于 2024 年实施完毕，通用沈机集团承诺，业绩承诺资产在 2024 年、2025 年及 2026 年各会计年度应实现的承诺收入数分别不低于 77,303.17 万元、82,258.95 万元、86,258.57 万元”完成或者超过业绩的承诺也是好事儿。
其实我更看好的是下一步沈机同歩募集配套资金的特定对象,虽然这次未公布,但期待的是其中有重量级的对象(按照2017年中央8部委《关于沈阳机床综合改革方案》中规定的动作,还差个混改未实施，这个特定对象与旗下老三板的昆机H股征集获得人应是一至的,故昆机H股征集到位已快3个月了，就是不公布H股的获得人，因为一旦公布,会影起沈机股价大涨，从而破坏了原有约定股价的发行5.68(当然有上下调整的空间),但募集配套资金的特定对象发行价不会由于股价沈机大涨而改变,因为它是以基准日的价格为准。反过来，就算募集配套资金失败,也不会影响这次购买注入的三家资产。
后面走势不好猜,如果不公布募集配套资金的特定对象,(三家资产注入)在上面没有正式批准之前,以震荡为主,年报出来后,以缓盘升为主,正式批准之后,以慢牛、长牛为主，这也是上面乐意看到的，但若募集配套资金公布后,出现超预期的特定对象参加混改,则股价有可能出现急涨。
作为从2017年年底就开始进行综合改革的沈阳机床,是国企改革和东北国企改革的双样板。经过这么长时间的准备，该是揭开大幕的时候了,目前散户以坚守筹码为主，可逢低补仓,等待收获改革带来的红利。