近期，随着政府采取稳经济措施以及加快基础设施建设等一系列政策，预计将进一步推动国内制造业PMI的回升，国内宏观经济有望迎来新一轮的复苏周期。海外方面，Fed Watch 的数据显示美联储7月加息25bp的概率已达到92.4%，未来海外流动性的压力有望边际改善。在宏观经济弱复苏且叠加宽松的流动性的背景下，中小市值公司将表现出更大的政策弹性，小盘成长风格的中证1000指数迎来投资机会。
具体来看，国内经济方面，经济形势专家座谈会召开，提出要注重打好政策的“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。与此同时，6月制造业PMI回升0.2个百分点至49.0%。稳经济措施加快推动基础设施建设增长，有望进一步推动制造业 PMI 的小幅回升，在政策逆周期调控之下，经济后续表现值得期待。
海外方面，2023年6月美国新增非农20.9万人，不及市场预期的23万人，为2022年3月以来首次不及预期，且较前3个月月均新增的 24.6 万人显著下行。6月新增非农回落基本上符合美联储放慢加息节奏的标准。而在数据公布后，Fed Watch 的数据显示7月加息25bp的概率为92.4%，目前已充分计价于市场中，未来海外流动性的压力有望边际改善。目前在经济仍然弱复苏叠加宽松的流动性，市场仍然处于主题投资阶段，在宏观经济弱复苏且 M1-M2 剪刀差持续扩大下，中小市值公司将表现出更大的政策弹性，相对宽松的货币政策有助于信用传导和企业投资最终展现出更强的业绩弹性。
图1：美国建筑及信息行业新增就业数据
数据来源：CEIC，兴业证券
图2：美国2021年6月以来兼职就业数据
数据来源：CEIC，兴业证券
市场环境方面，今年和2013年呈现较高的相似性，2013年以中证1000为代表的小盘股在互联网和传媒板块的驱动下表现亮眼，中小企业的盈利有望迎来新一轮增长周期。行业分布上，中证1000指数的行业分布聚焦医药生物、计算机、电子等的细分领域，相关行业具有较好的成长性，相关行业未来两年的盈利预期均在较高的水平。随着稳增长政策已经开始发力，经济有望迎来新一轮复苏周期，对盈利和基本面形成提振，将利好估值弹性更大的以中证1000为代表的小盘股指数。总体来看，当前经过调整后的市场无论是从中期性价比还是短期盈亏比的角度来看都已经开始具有配置价值。估值方面，目前中证1000指数的PE-TTM为36.5倍，处于过去5年46.8%分位。
图3：中证1000指数近5年估值与估值分位数
数据来源：Wind，数据截至2023年7月9日
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图4：产品基本信息
数据来源：Wind，数据截至2023年7月9日
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