2022年受疫情反复影响国内消费需求偏弱，核心CPI整体处于收缩通道中。而PPI在海外经济衰退背景下及去年同期高基数影响下同样出现下行，其中11月9日发布的10月份PPI同比数据，出现了近20个月首次负增长。因此在2022年底时，我们预期PPI短期将继续筑底。
展望2023下半年通胀数据，PPI在经历下行筑底后或将有望迎来底部回升。据Wind一致预期数据显示，预计下半年PPI增速可能触底回升。
回顾过去20年，寻找PPI底部回升区间的初步阶段（半年），分别为：2002年3月至2002年8月、2009年8月至2010年1月、2015年3月至2015年8月以及2020年6月至2020年11月。我们统计了上述四个阶段中， A股风格及行业的表现规律如下所示：
从宽基及风格指数看，PPI筑底回升阶段，小市值及成长风格表现明显占优，其中中证1000及中证500指数平均月度涨幅分别为2.18%及1.98%，从风格指数看，申万小盘指数、巨潮小盘成长指数分别上涨2.61%和2.11%。