$ST大集(SZ000564)$ $大集大利过年吃鸡(ZH3198156)$ $海南机场(SH600515)$
关于ST大集的一点点总结
大家好，我是老衲，一年不见。
这是大集系列专栏的复盘总结，也是最后一篇长文，也是我最后一次公开对大集发表看法。这一票做完了，后面只剩下了找卖点，到了说再见的时候了。
一、经验和教训
（一）教训
未虑胜，先虑败，先谈这一票的惨痛教训。
1. 严重低估了梁主任调走对项目的影响
梁主任调走的消息传出来是在22年12月7号晚上，247天地板是在8号，复牌第一天。而且当天不是一笔封死的，还挣扎了好几波，有充足的逃顶机会。现在回过头来看，应该是11月底公司申请停牌之前，梁主任调去黑龙江的人事安排就已经下来了，上市公司内部有人知道或被告知领导要调走，短期内战投注定是完不成了，为了避免更大的震荡，也为了减少二级市场投资人的损失，而特地申请了停牌。
12月中下旬有人提示我总社领导调走了方案可能没人批，应该是在我去北大考试那两天，但是被我忽略了，我当时还回复说不一定需要主任来批。与其说是大意了，不如说是被过度乐观和狂妄冲昏了头脑。在22年12月31号之前还自己给自己加戏紧张了一波，现在回过头来看跟看傻子一样，自己竟也成笑话了。
这个教训极为惨痛，未来要高度重视被交易所监管和被风险提示的情况。这可能是系统内某些心存正直的人，以规则范围内力所能及的方式向市场传达警示信号。这都是血泪教训，人真的不能太自我。
2. 严重低估了下跌周期的长度
除了12月中下旬有人提示我主任调走可能影响方案落地之外，后续陆续有人不断提醒我战投可能没这么快，但都被我忽略了，严重低估了下跌和调整周期的长度。22年底我还开玩笑说不行就再来一年、明年底战投，结果竟不幸言中了。
3. 严重低估了新主任的上岗周期
从22年12月8号梁主任调走开始，一共跨过了22年12月底元旦、23年1月底春节、23年3月两会、23年4月底年报、23年9月官司满1年、23年11月底梁主任调走满1年、23年12月下旬几个亿本息还款、海南机场减持到期等等数个时间节点，但却没有一个属于能构成有效约束的时间点。毕竟是正部级人事安排，不是上市公司层面这点小事能影响到的。
当然，新主任到今天也没上岗，这是几乎所有人都想不到的，空档期已经创纪录了。这可能跟今年人事大换届有关系，百年大变局不是叫着玩的，这一点严重低估了。
4. 严重高估了战投价
之前我在长文里预测过战投价，现在回头来看都成了笑话，全是自嗨。当然这一票22年底谈战投，跟干耗一年到23年底谈战投，局势已经完全不一样了。后面我会试着解释供销总社入股价格的问题。
其他还有不少误判，但整体上都不致命，比如之前计算的破产管理专户股份数内部构成、官司的结案方式等等。
（二）经验
谈完了教训，下面来谈谈经验。
1. 关于保壳和战投的确定性
这是这一票的核心问题、支柱问题、红线问题，将直接决定这一票是闭眼一把梭，还是能离多远离多远的问题，是根本上决定这一票能不能做的基础。像紫晶、泽达、泛海、新海、左江、爱迪尔那种一眼必死的票，我的建议从来都是能离多远离多远，哪怕涨上天，多看一眼都算输。今年对退市股的判断目前来看只错了榕泰一只，另外一只同达还没出ICU，当然榕泰不能排除有二次保壳的可能，重整方案和财务数据都很勉强，老板人也还在吃牢饭。
在大集上，最正确的判断就是坚定认为这一票必保壳、战投必定来，具体逻辑之前讲过很多。在这个判断的基础上就是闭眼玩了，在必保壳、必战投的前提下，1块是原始股，1块2是原始股，1块5也是原始股，甚至2块也是原始股，闭眼买就对了。
2. 关于战投入股的审批程序
22年底猜方案日期的时候提过，这一票因为重整程序法院已经批完了，后面买股份需要董事会、股东大会自己审议，目前来看判断是正确的。
这次公司采取了让股东大会授权董事会办理投资人引进的简化操作方式。
3. 关于没有战投不可能摘帽的判断
战投直接关系到经营不确定性问题，信永中和犯不着为了一个项目的钱冒着吃罚单的风险违心给意见，而且在战投落地之前不摘帽，也符合所有方的利益。
新投资人还没来，你这就锣鼓喧天、红旗招展热闹完了，新投资人来了怎么安排？你们咔咔摆拍完了，新领导来了怎么办？摘帽的功劳轮的着你来抢？开会要不你坐最中间？
二、战投方案分析
本来是不想写这个问题的，感觉很多人会问，还是简单谈谈吧。
（一）关于产业投资人
产业投资人三个主体，供销商贸是预期内的，另外两个之前是路人甲实在猜不到，当然这个安排是由总社体系内部未来规划安排决定的。
有点意外的是，产业投资人的核心主体竟然不是供销集团体系的供销商贸，而是新设的兄弟单位中合农信。投资人三兄弟里，供销商贸、中合联与老股东新合作的表决权都委托给了中合农信，而且大集认定的控股股东也是中合农信，这意味着未来的管理权在中合农信团队，供销商贸只是个出资主体，就连老人新合作也靠边站了。
中合农信是个23年12月刚设立的新平台，有可能是总社为大集搭建新管理团队特设的，毕竟几百亿的资产业务买到手，安排团队好好打理是必然的。
中合农信这个安排应该跟总社内部后续的资产业务重组和资本运作安排有关，客观上也抬高了大集在总社体系内的地位。供销资产管理看样子是个国有资本管理平台，业务条线上大集应该是要直接对接总社了，这对于未来大集跟地方社合作开展业务有很大帮助。
总社手里几个上市平台，其他都是棉花、种子、农药、化肥、粮食板块的，属于基础战略性业务，并不适格搞太花的资本运作，所以大集是未来最适合的主体。
在这里提一下曹老板，以后曹老板就是总社光环加持的明星直播间超级大主播了，泼天的富贵浇下来了，前途不可限量。
当然供销集团的报表也确实是太垃圾了，让人没法对供销集团这群人能把业务做好有信心，总社安排大集脱离供销集团、新组管理团队不是坏事。
另外谈谈总社0.5元入股价的问题，我的第一反应是震惊，因为这已经是近几年的市场最低价了，甚至可能是A股历史最低价，这非常不体面。但回过头来一想也确实合理，大集的盘子是被海航玩崩的，因为18、19年业绩对赌的事情，还把新合作几十亿的转增股本给注销抵债了，完全是人在家中坐、锅从天上来。这0.5的价格，有很大成分上是在补偿海航对新合作的拖累，以及对总社被迫接盘的利益让步。后面总社还要注销11亿股，等官司判决生效之后会有公告，而这意味着股本要缩6%，每股价值原地飞升约7%。
站在总社的角度来看：我原本28%的持股比例被你海航搞成了7%，还得被迫给你海航接盘收拾烂摊子；不仅转增那么多股票全给我注销了，手里现成的股票你也打算给我弄没了；18/19/20年业绩补偿你海航弄一堆垃圾信托份额来糊弄，扭过头把我股票给注销了你几个意思？你信托持有人高贵，我正部级单位就活该当冤大头？新生支付和免税牌照你又不舍得赔进来，凭什么让我高价给你托底？
总社0.5的价格，就是整个12月份甚至整个下半年死死压价的罪魁祸首，尤其是在借款公告出来之后还压价，看得我都想掀桌子了。
（二）关于财务投资人
财务投资人是分批次引进的，这在近几年的重整项目中很罕见，说明投资人之间明显是有阶层差异的，进的早的要比进的晚的高贵，这是不争的事实。
对于财务投资人的构成，维持之前的判断，第一批国资+第二批社会资本。第一批国资有可能是社保、中信、中农、中粮、中投、邮储、招商平安，或者其他国有银行、保险之类的。国资财务投资人对应的就是0.99或者再稍微高点的价格，第一批应该不会有什么民资。现在财政这么困难，薅社会主义羊毛的事情轮不到民资来做，有特殊桶蘸价值的除外。
第二批的民资投资人就不猜了，价格肯定不是0.99，这个别想了，而且民资后续是要下场干苦力活的。某东某多某音如果有机会抱上总社大腿，要摆正自己的位置，多为强国建设和民族复兴做贡献，少谈点投资收益这种没格局的东西。
有一定概率会有外资，中东王爷们要抱新大腿，新加坡那群人精的跟猴一样，这群人手里都有钱。拉中东或者坡县资本进来是完全符合逻辑的，最近几年总社系统跟东南亚互动很多。来个中外合资供销社，那就好看了，所有国进民退反思党就都可以彻底闭嘴了。
（三）关于后续资产注入
总社大概率后续是要做资产注入的，但是应该不会在全部投资人都进来之前进行。总社现在一共持股21.28%，距离30%的举牌线还有充分的空间，而且折腾这么一大圈只拿20%？总社去给海航信管打工？开什么玩笑嘛，所以资产注入是必然会有的。
总社有的是资产和业务，拿下大集这个壳本来就是要为自身资产业务重组服务的。
至于为什么不在这次入股的同时注入资产，我猜测一是因为忙不过来，二是现在大集营收利润基数太低了，一不小心就重大资产重组了，那程序就更麻烦了，时间更来不及了。总社拿了控制权之后有足够的时间慢慢理顺各个条线，这个不着急。
（四）关于主任上岗时间
这个咱也不知道。反正战投方案已经批了，至于怎么批的咱也不知道，咱也不敢问。猜测应该是走特殊通道了，毕竟一把手空了13个月了，这么大金额的正经业务上的事儿一直拖着不给人批也不像话对吧。
3月初就开两会了，继续等等看吧。
（五）关于官司结案
我之前一直以为不可能判决结案，因为这官司没法判，糊涂账根本扯不清，只能调解。但新主任不来调解方案没人拍板，只能一直拖着。结果不仅判了，而且是海南的法院，把海南的海航，给摁在地上揍了一顿。这特么判决跟投降有什么区别，直接总社说什么就是什么，全部诉讼请求完全支持，而且是以公开判决这种方式昭告天下，海航被总社摁在地上摩擦，把黑锅都背走了。
终于有人能治住海航这波人了。所以官司根本不用担心会上诉，就这么着了。它如果能上诉，那判决根本就不会出来。它如果敢上诉，那只能说几个菜喝成了这样。
（六）关于后市股价
总社0.5上车了，后面总没有继续压价的理由了吧？没上车你压价就算了，你自己都上车了，再压价不是脑子进水了是什么？不把价格打高点，怎么高价卖给后面的投资人？再说这一票的流通盘早就被吸干了，炒上天去毫无压力。
另外不要问我卖点在哪儿，问了我也不会说，我特么哪知道卖点在哪儿，我只知道卖点会很高。我的任务是喊人在地板价上车，至于什么时候下车各凭本事吧。
未来几波可能的刺激：1. 主任上岗，3月份就要开两会，两会之前人选到位是大概率事件；2. 节前或节后第一波投资人揭晓，猜猜第一波都会有谁；3. 节后两会的三农和供销政策，预期政策力度会比去年更大；4. 年报摘帽，这个不用想了，这属于祥瑞，是必然的事；5. 第二波投资人，猜猜第二波都会有谁，以及第二波的价格；6. 总社后续的资产业务重组和注入。至于新生支付和免税牌照会不会吃进来，有比较大的不确定性，不能报太大指望。新生支付投资人招募也拖了很久了，而且招募公告没有截止日期。能说的只有这么多了。
三、一年以来的心路历程
这一票我是在22年10月开始做的，一切逻辑的起点就是疫情和乓乓响，乓乓响当时有写长文。当时注意到海航还剩了一只做商业零售的ST，而且判断它不可能退市，然后就在0.8-0.9抄底了，最低抄在了0.86。
11月初破面值第19天直到最后三分钟还是0.99，以为肯定完蛋了，结果最后一分钟尾盘集合竞价被50万手拉到了1，海航不敢玩退市的底线暴露了，然后就是11月波澜壮阔的大阳线。
12月先是碰上停牌，然后是8号疫情放开跟天地板撞上，那几天都在家退烧，直到12.31没有任何消息年内战投希望落空。
23年1-4月份就是等新主任、等春节消息、等两会消息、等4月底消息。其实到了3、4月份已经知道没什么希望了，但却还是心存侥幸，结果等来的就是5月的山崩大阴线。
整个5-9月份就是1.2上下反复的折磨和痛苦的等待，跌到1.06的时候很多人都万念俱灰了。1.06那天峰哥在美国旅游，顶着12个小时的时差跟我抱怨了很多，但我能做的也只是安慰他。白妞安慰的只是他的肉体，我安慰的是他的心灵。另外八爪鱼大哥也是在这个时间离开的，虽然可惜，但还是感谢八爪鱼大哥一直以来的支持。
到了10月份我就感觉有点不对劲了，感觉价格快要压不住了。11月果然压不住价格了，回过头来看，应该是有人拿到了消息提前进场了，但是为了配合总社0.5的地板价，价格一直被死死摁在1.4-1.5不让上去。尤其是机场减持公告、借款公告出来之后那最后一波压价，基本属于奉旨操纵股价了，没人敢问也没人敢查。
11-12月老衲发了很多次信号，有足够多的时间和机会去建仓。这都属于塞到嘴边的熟鸭子，你不张嘴我也没办法。
四、尾声
后面可能继续做ST，也可能做正股，做完这一票打算休息一段时间。本来我是不看ST的，生生被这一票逼成了半个专家。
关于这一票，所有得意的、失意的、猜中的、打脸的内容都还在，时刻提示着自己保持审慎态度，感兴趣的可以自己去翻一翻。
写这篇文章，主要是给自己收尾做个交待。年纪大了，经历多了，话越来越少，人越来越沉默。现在已经懒得去说服任何人，也懒得跟任何人辩论了，看见无脑抬杠的直接拉黑，省点力气也省点心思，市场这么大，各玩各的开心就好。
能让一个人回头的不是道理，而是南墙；能让一个人成长的不是教导，而是教训。
五、彩蛋
感谢高哥的介绍，我已经跟曹老板联系上了，曹老板很大度。我打算在春节前后找个时间去他超集好直播间露个脸，帮忙卖点货，也算是作为股东帮公司多创造点效益吧。
具体时间等跟曹老板确定后会提前发出来，到时候小哥哥、小姐姐们可以来多买买农产、多刷刷火箭。
一不小心又写到了半夜三点，大家晚安。
