本文浅谈福寿园的波特五力，说的不对之处欢迎各位看官批评指正。由于本人持有福寿园，难免屁股决定脑袋。若有人受本文影响买卖福寿园、务必慎重，本人概不负责。$福寿园(01448)$
一、对下游：购买者的讨价还价能力
福寿园对客户有特殊的定价权，廉价的公墓根据政府定价销售，但经营性高端墓是市场价、且客户一生只购置一次，具有很强的溢价属性。
一是中国自古以来就有厚葬传统。人死后，家里没钱也要找块地方埋了；家里有钱的，那必须得风光大葬，否则就是对不起死者、就是大不孝，也无法表达生人对死者的哀思。厚葬是中国人强烈的心理需求。
二是消费者对商品了解不足。在亲人离去后，需要在很短的时间内定好逝者的身后事，时间紧、事情多、哀思重，这让消费者很难理智的去货比三家，无法在掌握足够的商品信息，在商家面前处于信息上的绝对劣势，使得消费者难以去砍价杀价，只能听任商家的解释。
三是墓地属于耐用品，消费者更倾向于优质优价。墓地是逝者永久安息之所、是子孙后代年年吊唁之地，消费者内心都希望该处是风水宝地，自然就有愿意付出代价的心里准备，对价格就没有那么敏感。
四是当前的绝对价格虽然不低，但距离天花板还很远。从华金证券2022年12月11日的研报数据（表1-3）就能看出，2017年高端定制墓的均价42万元，其均价2012-2017逐年攀升，年化增长率大约在10%，与国民经济增长率同步。以后可以想象，高端定制艺术墓的价格至少能保持每年3-5%以上的增长，这个价格对于上海的富裕群体来说，当时10年（2027年）后是68万元/座，是可以接受的价位。从此可以看出福寿园的提价空间还很大。
表 1福寿园分品种墓地销售均价（万元/座）
表 2福寿园分品种墓地销售收入（百万元）
表 3福寿园分品种墓地销售数量（座）
五是人口老龄化带来的需求逐渐增大。随着我国人口老龄化程度的加深，叠加新中国成立初期和建国三年KN时期的婴儿潮人口步入暮年，殡葬需求将一年比一年大。从需求方面来看，福寿园正处于行业大发展初期、蓝海赛道，相对来言，客户更有求于商家。
表 41949-2022 年中国出生人口数量及增速（万人）
二、对上游：供应商的讨价还价能力
福寿园上游主要有以下几部分：土地、墓石、墓园开发、人工。
首先，墓园土地是稀缺资源，且成本前置、固定不变。对于已有墓园土地，现在来看成本都极低。但对于收购扩展的墓园，土地成本其实要包含商誉，因为收购就是为了买这块地、因此出现的商誉；但算账的时候却不对商誉进行折旧，也不计算进土地成本。因此，可以说福寿园对这项生意所需的土地，并没有多少议价能力，几乎是土地卖家说了算。但若福寿园专心已有墓园，现有土地成本前置对公司的新增营收没有不利影响，对公司的毛利提升反而有利。这个属性的缺点是公司扩展难度大。
其次，墓石成本增速肯定低于公司营收和利润增速。墓石这种同质化产品，随着老龄化社会的到来，资本一旦发现有利可图，可能会加大供给，价格说不定还会往下掉。
此外，墓园开发成本前置，随着营收增长，只会有助于毛利提升。
人工成本是影响公司毛利率和净利率的重要因素。福寿园是一家轻资产公司，影响净利率的最主要因素目前就是人工，这里的人工包含基层员工和管理人员工资。从公司近4年的各项经营费用率情况可以看到，营收增长较大时员工成本费率有小幅下降，但营收下降时，员工成本费率将上升。这说明员工成本是刚性支出，升了之后就难以缩减。在行业处于上升期时这个不算问题，若出现行业衰退期则会是企业的重负。
三、对竞争对手：行业内竞争者现在的竞争能力
目前的竞争对手要分两部分来看。
一是行业内的主要玩家。如福成股份、安贤园等，这几家与福寿园的竞争主要在暗处，是竞争并购市面上拟出售的墓园、是未来发展空间的竞争。这个对于福寿园当前业务其实没有影响。目前行业内福寿园是当之无愧的行业老大，当前行业内的上市的老二、老三和老四加起来都不及福寿园的零头。但福寿园其实绝对体量在行业占比很低，市占率仅在个位数。行业内肯定也还有大企业比当前上市的老二大，只是他们数据不对外公开，比如北京的八宝山、上海的松鹤园，这些大佬没有上市需求、低调做事、默默挣钱。
二是上海等福寿园经营的墓园所在城市中其他墓园的竞争。这是福寿园当前的直接竞争对手，他们需要一个个城市具体分析，但考虑到福寿园的营收45%、净利润约60%在上海，其实只要搞清楚上海的公墓竞争形势就足够了。只要上网一查，就会发现上海的经营性公墓不少，而且也不乏佼佼者，例如松鹤园、上海至尊园、华夏公墓等。上海不亏是中国市场经济的开山鼻祖，连墓地都竞争的这么充分。根据网上的介绍，这些经营性公墓也是风景优美、园林式设计，也聚集了诸多历史名人，例如宋庆龄、谢晋元、张澜、黄炎培、谈家桢、钱伟长等。看来福寿园相对于竞争对手的优势并不是那么的独一无二，只能说各有特色、福寿园整体上较优。
四、对替代品：替代品的替代能力
目标客户没有替代品。愿意选择海葬的人群，自然也不会选福寿园竞争对手的产品。
五、对外来者：潜在竞争者进入的能力
外来的竞争者几乎可以忽略。对于已有成熟墓园城市的潜在进入者。因为大城市的墓地都是由国土规划部门按照城市人口未来20年的殡葬需求进行的批复，城市用地本就紧张、且各大城市现有墓地基本都能满足需求，再新增批复墓地的可能性很低。而且，就算是新增批复墓地，福寿园作为行业老大、国家标准制定者，获得经营权的可能性最大。
对于去并购扩展新墓园的潜在竞争对手，由于殡葬行业属于民生工程，有半官半商的特点，没有较好的政商关系难以获得经营权，福寿园在这方面有较大优势。当地政府若有经营能力绝不会出让公墓经营权，出售公墓经营权就明摆着承接方要提供资金，在这方面真是福寿园的长处。