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本文是行业上市公司梳理第50篇。我把先前文章列在下面，方便大家查看。
农林牧渔：种业、种植业、其他种植业、渔林业、农产品加工业、生猪养殖业、禽类养殖业、饲料业、动物保健业
能源：动力煤、炼焦煤、焦炭、综合油气、油气勘探开发、天然气储运、油气服务
金属材料：黄金、白银、铜、铁矿、普钢、特钢、铝业、铅锌、钴业、锂业、稀土磁材、其他金属
化工材料：油气炼化、涤纶、氨纶、粘胶、其他纤维、纯碱、氟化工、聚氨酯、磷化工、氯碱、其他化学原料、塑料、钛白粉、炭黑、无机盐、橡胶、日化品、电子化学品、印染化学品、胶粘剂与胶带
今天我们梳理其他精细化工及新材料上市公司。
一、市场表现
下图白色线是其他精细化工与新材料（长江）指数，橙色线是万得全A。过去20年里，其他精细化工与新材料行业走势长期与万得全A类似，2016年以后长期落后于大盘。今年年初以来，行业迎来一波暴涨，目前已经基本追平大盘。
二、上市公司基本情况
长江其他精细化工与新材料上市公司共26家，公司比较多，产品纷繁复杂。具体信息如下：
26家企业总市值3227.25亿，市值较大的公司有五家。分别是联泓新科1000亿、永泰科技600亿，蓝晓科技、泰坦科技200亿上下，三聚环保175亿。其余公司市值均在100亿以下。
三、经营情况
（一）营业收入
2021年6月前12个月，26家上市公司总营业收入525.34亿。营收绝对值最大的是三聚环保74.07亿，但从下图可以看出，三聚环保近几年来营收大幅下降，股价走势一落千丈，经营上出现了大问题。紧随其后的是联泓新科和西陇科学，营收都在65亿左右。
营收增速差异较大，高增长企业有很多。市值前四的公司复合增速都在15%以上。
（二）毛利率分析
行业毛利率中值23.35%，平均数25.10%，毛利率水平较高。蓝晓科技、新亚强、建龙微纳，毛利率都在40%以上，说明产品受到市场认可。
当前毛利率处于过去6年中等水平，前几年更好。
（三）管理费用率分析
行业管理费用率中位数5.62%，平均数8.75%，管理水平略差，费用率偏高。达志科技管理费用率78.74%，明显有问题。永太科技和新开源也在10%以上，管理能力欠佳。
（四）销售费用率分析
行业销售费用率中位数1.52%，平均数2.13%，销售费用率较低。产品不愁销路。
2021年6月前12个月的销售费用率明显低于历史平均水平。
（五）财务费用率分析
行业财务费用率中位数0.75%，平均数1.44%，财务压力较小。龙头企业的财务费用率偏高。长尾小公司活得比较自在。
（六）净利率分析
行业净利率中位数10.36%，平均值6.60%，净利率中等。平均值这么低主要是被达志科技一家拉下来的。永太科技也不高，只有个位数。蓝晓科技、新亚强、建龙微纳净利率较高。
四、管理情况
（一）总资产周转率分析
行业总资产周转率中位数均0.61，平均数0.70，总资产运营效率中等。周转最快是泰坦科技，能够达到1.2。
（二）应收账款周转率
行业应收账款周转率中位数5.14，平均数8.01，应收账款管控能力中等。联泓新材一枝独秀，应收账款周转率在40左右。其他公司普遍一般般。
（三）存货周转率分析
行业存货周转率中位数4.58，平均数6.30，存货周转中等。联泓新材再次表现出众。
（四）固定资产周转率分析
行业固定周转率中位数2.62，平均数4.42，固定资产周转率一般。其中，泰坦科技周转率最高，轻资产经营的特征很明显。联泓新科周转率较低，明显重资产运营。
五、资本结构情况
行业资产负债率中位数27.16%，平均数31.6%。资产负债率较低，但内部分化较大。龙头企业的资产负债率偏高。
六、业绩情况
（一）净利润分析
归母净利润方面，中位数1.02亿，平均数1.2亿。联泓新科一家就有6亿净利润，占全行业20%。
扣非之后情况类似。
（二）现金含量分析
行业经营性现金净流量中位数0.97，平均数1.70，净利润现金质量一般。
（三）ROE与ROIC分析
行业ROE中位数8.38%，过去五年ROE中位数9.16%，资产价值创造能力中等。个别公司如达志科技、天晟新材，亏损非常严重。
ROIC方面情况类似。行业ROIC中位数8.48%。过去五年ROIC中位数10.19%。
（四）资本支出分析
2021年6月前12个月，行业固定资产相对于去年同期增长5.25%。全行业上市公司温和扩张。
七、估值情况
从PB角度看，行业估值较贵。PB估值5.8倍，处于过去10年94.53%分位，超过一倍标准差。历史PB中位数3.86倍。
行业PE(TTM）中位数35.31倍，处于较高水平。龙头企业估值较贵。剔除部分异常值后见下图，可以看出绝大多数公司都不便宜。
从预期收益角度看，按当前ROE和PB倒算，行业静态预期收益率中位数2.35%。龙头企业收益率偏低，几家小公司看起来还不错。
八、总结
其他精细化工及新材料是个杂项行业，各家公司业务关联性小，单纯统计行业指导意义不强。从财务看，很多公司刚上市不久，数据不丰富并且波动性大，没有让人眼前一亮的企业；从估值看，经过最近一波上涨又普遍偏贵，不好下手。只有发挥“翻石头”的精神，深挖各家公司细节，才有可能发现超额收益。
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