关于持仓企业华利集团2023年的业绩快报解读留存：
1. 历史财务表现：公司2023年营收为【201.13】亿，同比下降【2.22%】；扣非净利润为【31.78】亿，同比上升【0.41%】，扣非净利率为【15.80%】同比增加【0.41PCT】。公司2023年生产/销售【1.90】亿双鞋，同比下降【13.85%】，但每双鞋平均售价【ASP】约为105.79元（不含税），同比上升【13.50%】，每双鞋平均利润【AP】约为【16.72】元，同比上升【16.55%】。公司通过做高客单价的鞋子订单，提升工厂运营效能，导致部分高价鞋订单利润上升空间抵消了订单数量负面下跌对整体净利润的负面影响。（因为下游大客户给代工厂家是成本加成法，由【营业成本+运营成本+一定利润空间】反推导给代工厂的每双鞋子的订单价格，但由于公司工厂成本管理能效高使得每双鞋子的平均利润同比增幅【16.55%】大于每双鞋的平均售价增幅【13.50%】）。
2. 边际改善明显：公司2023年Q4营收为【58.03】亿，同比上升【11.62%】，前三季度同比下跌【6.90%】；公司2023年Q4扣非净利润为【9.26】亿，同比上升【21.52%】，前三季度同比下跌【6.28%】。且公司Q4单季度鞋子销售量为【0.54】亿双鞋，同比跌幅为【6.65%】，较前三季度同比下跌【16.42%】跌幅改善明显。
3. 市场卖方预期：公司营业收入【201.13】亿略低于卖方预期【202.7】亿，实际归母净利润【31.99】亿略高于预期区间【31.2-31.4】亿。
4. 结论： 公司的23年表现略超出个人预期，且根据之前跟踪的下游大客户们库销比已达到正常区间，表明去库存已基本顺利完成。23年客户去库存导致的低业务订单基数结合美国核心通胀环比减弱带来的终端鞋履市场消费逐步复苏（下游大客户：Deckers和Puma的销售额均超出市场预期）也确保了24年业绩符合或者超出市场预期的可靠性。但24年上半年在越南和印尼的一期工厂投产，工厂爬坡会影响一定的毛利率（产能规划比较小）和大股东20240426解禁之后的售卖会影响日后的分红率（2022年43.3%的分红率，分红总额：12亿）计划，估值也不再便宜也都是我负面思考的一些倾斜点。
5. 应对策略：由于我的持仓成本相对较低，基于现在的信息环境下，我选择持股待涨；若市场由于怀疑大股东巨额解禁的抛售行为和2月越南鞋履出口由于春节的缘故同比下跌7%的原由出现较大比例下跌，我会逢低进行加仓。
$裕元集团(00551)$ $申洲国际(02313)$ $华利集团(SZ300979)$查看图片