鉴于所持有的宠物食品类企业出现阶段性向下大幅回撤，是否为企业经营层面出现了新的负面逻辑变化，引发市场的负面逻辑再思考等可能性方向进行讨论：

1. 国内宠物市场表现不及预期： 2023年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2793亿元，较2022年增长3.2%，增长幅度进一步放缓；其中：2023年宠物食品市场规模为1461亿元，同比增长6.5%、高于宠物整体市场规模增速3.3pct，单只宠物犬消费同比去年下降0.2%，单只宠物猫消费同比去年下降0.75%，整体呈现宠物数量增多，但单只消费金额下降。行业的整体增速不如预期那样不受宏观经济影响，且跟业内企业家阐述的宠物消费呈消费升级存在偏差，这块也导致了市场对宠物企业明年国内市场的业绩持续性存疑，整体行业估值体系存在下移的压力。

2. 国内竞争加剧，新增产能释放引发价格恶性竞争： 根据天眼查数据显示，2023年1-8月，全国共新增宠物企业（存续/在业）约164万家，超过了2022年全年新注册数的83.2万家。（前8月的新增宠物产业链企业较2022年全年翻倍）。2）根据公开信息乖宝，佩蒂，中宠，中誉，福贝等新增食品产能会在近年陆续投产，这块会进一步引发市场对本就非常分散的宠物行业竞争格局进一步恶化，产能过剩导致价格的恶性竞争负面竞争。营收主要以国内市场为主的企业存在中期业绩边际走坏的压力。

3. 海外出口边际改善： 海关总署数据，11月我国狗食或猫食饲料出口量2.64万吨，同比+41.4%，实现出口额1.04亿美元，同比+28.2%；12月为我国宠物食品出口量2.48万吨，同比+21.3%，出口额8.13亿元，同比+21.4%。海外出口业绩边际改善明显，且由于2022年下半年-2023年前三季度的去库存导致23年的出口低基数，成本端白羽鸡整体价格下降，汇率维持中高位，故出口企业的业绩边际改善的可见度持续性较长。

4. 估值体系下移的担忧： 我买入宠物行业的逻辑主要是利用市场对宠物行业长期乐观展望，重边际业绩改善，所以落脚点在中期业绩改善变化，但市场以对股东回报的长期侧重和国内市场增速和单只宠物消费不达预期对维持现有估值体系表示担忧和怀疑，进而导致中期业绩边际改善带来的预期差不成立。但我认为在行业2023年整体渗透率为22%，提升空间明显，产业趋势依然处于早期阶段，行业估值大幅度下移概率较低，所以我认为估值下移压力是阶段性因素而非中长期的估值体系整体重塑，除非渗透率和集中度提升的长期逻辑遭到实质性破坏。

5. 结论：我认为海外市场占比较高的中宠和佩蒂的业绩改善明显，且估值处于自身历史级别低位，中期的投资机会好于营收国内占比较高，销售费用线性增长的乖宝宠物。Ps:中宠大概率有业绩预告且会超过市场预期，如果没有或者低于市场预期，我愿意承担投资逻辑错误带来的资金亏损。
$中宠股份(SZ002891)$ $佩蒂股份(SZ300673)$ $乖宝宠物(SZ301498)$