$新宝股份(SZ002705)$ $华利集团(SZ300979)$
回溯至上周五，我前后跟新宝股份和华利集团的证券部有过线上电话交流，就此作1个简单的主要内容分享，对己而言也算一个简易纪要，希望雪球各位球友，专家多分享不同的观点和见解：
1. 先聊新宝股份：【1】首先对方对于上游主要原材料（不锈钢，铜和塑料）的价格波动不会太大，属于低成本波动区间【2】公司收购的摩飞品牌运营发展处于良好态势，下游大客户去库存处于良好态势【3】人民币兑美元汇率，对公司的业绩有所提振 【4】新安电器（深圳）有限公司，由于订单减少，现金流周转问题，出现倒闭现象，这部分恢复订单可能会转移给国内其它行业的同行。

个人观点：干货不多，比较宽泛；不过新宝股份是顺德小家电龙头企业，我看重的业绩确定性维度侧重在中国小家电代工企业集群【顺德】，比如：配套物流，智能设备，管理、代工经验，产业园区成熟度等，新宝又是其中的佼佼者，都为产业客户库存周期去化，业绩反转带来中长期的确定性。新安电器（深圳）有限公司的倒闭也可能佐证为产业周期底部的特征之一；回到新宝，短中期的业绩有多差判断属实不易【受宏观经济影响，关联性比较强，可以等中报更多信息披露出来】，中长期判断反而简单【Q2出货整体好转，7月稍微差一点】。

2. 再聊华利集团：【1】首先感观上对华利证券部的相关员工有所好感，分享比较充分，时长有30-40分钟左右，然后也对细节做出了详细说明，非常专业和敬业。【2】行业的季节性常规出货分布为:Q4＞Q2＞Q3＞Q1，所以如果下年大客户市场终端景气度不至太低和库存去化节奏正常，下半年应该比上半年业绩会环比好一些。【3】客户库存去化：主动去库存周期全年波动不会很大，具体明年表现应该会有明显好转【4】相较同行竞争优势：1. 同行的业务不太聚焦，布局ODM/OEM，还有下游零售，所以对应的运营杠杆也比较大，运营费用率较高。2. 疫情是比较关键的节点对于公司，公司在疫情供应链危机当中，采取平价策略，和与下游客户共成长的战略，赢得了长期持续的订单。【5】产能规划：在印尼，越南等地大规模投新产，也属于客户的指引产能。

个人观点：华利的壁垒在于下游大客户商业验证成本高，替换成本高，再有下游客户的指引产能预期下，如果下游客户库存周期去化明显，公司的中长期业绩判断确定性高且相对容易。再则对方透露的抓住疫情期间的供应链危机，导致逆势增长也有财务数据横向类比作为逻辑支撑。今年全年估计业绩波动不会有太大变化，具体判断侧重还得延展到对于明年的下游客户【NIKE,VF,等】市场景气度恢复程度预期判断。

上述都属于库存周期去化投资策略范畴，本身企业也属于行业的优势企业，故进行简要讨论，言过之处，希望各位多加指正。