$新宝股份(SZ002705)$ $比依股份(SH603215)$ $小熊电器(SZ002959)$
最近新开仓位小家电代工企业【新宝股份】，简单聊下投资逻辑，希望各位行业专家指教，分享见解：

公司从2021年开始处于下跌状态，缘故进行事后归因：1）2020年疫情导致了室内时长增多，场景需求增大，市场线性外推估值过高之后的估值消化。2）2020年4季度外销增速90%见顶之后的【外销代工为主，营收占比77%以上】，外销增速处于下降通道【21-23Q1】，外销客户库存消化，导致公司业绩承压。3）反应到具体业绩的情况：21年营收新高，但是外销增速下降，内销全年增长9.06%，估值消化，全球通胀，导致毛利率承压，估值承压，扣非净利润同比下降26%，全年扣非净利润为【6.822亿】；22年营收同比负增长-8.15%，公司外销负增长，外销同比2021年下降16.23%，内销全年增长20.49%,成本端下降带来的毛利率上升，外汇带来的兑汇收益导致财务收入为3.085亿，全年扣非净利润为【10.02亿】。

依靠现在的信息基础变化，公司过去导致股价下跌的负面逻辑会产生一定的修正，结合现在绝对的历史估值低位，定性类比同行业其它企业【企业基本面不同，会带来一定的估值体系差异】，公司处于赔率可靠，中期业绩变化带来业绩与估值双击的可能性：

1）外销：公司外销收入占比高，22年受海外去库存影响外销趋弱，伴随23H1海外品牌商去库存进入尾声，海外小家电需求改善确定性较高。【海关Q3数据，机构对外调研，比依股份股价走势，信息逻辑得以验证】

2）内销品牌摩飞，东菱，百胜图的品牌运营，内销保持去年22年的同比增长假设【小熊电器业绩验证家电行业的阿尔法收益集中在厨房小家电，类比其它家电企业】

3）毛利率上升，成本端下降；【2023年Q1毛利率为21.89%，3年同季度类比最高】

4）外汇收入【人民币从2023年1月16日开始持续贬值】

5）结论：公司海外品牌客户下半年增库存带来的海外销售的业绩回升，成本端的下降，以及汇率带来兑汇收入，品牌占比营收扩大带来估值体系变化，结合公司历史估值位置，同行家电企业类比估值，公司近期市值处于赔率可靠，若产生阶段性回调的机会我会进行仓位上的加仓。