前言：作为一个大部分时间看基本面的选手，这几年的行情着实非常艰难，大部分时间宏观因子对股价的影响都是大于基本面因子，所以在鼎力的这个时刻，未来短期股价会怎么走，可能研究的再透彻都会开始自我怀疑。
这个标题我想了很久，思考过后我还是在题眼中加入了可能两字，因为这样表达是不准确的。作为跟踪了鼎力很久的人来说，很难说现在是鼎力的至暗时刻。可能是以前21年因为美国对手的举报，双反的大棒打下，鼎力面对美国市场巨大的不确定性同时还顶着高高的估值；也可能是未来特朗普上台带来的50%新关税的大棒重重打下。现在可能怎么都算不上至暗两字。今天盘中，鼎力一度跌了3%，股价跌破52元，市值跌到了260亿左右。在这个时间点，我们来看鼎力是否有投资的价值。
鼎力现在面临的情况很复杂，未来存在美国因为特朗普上台引发的贸易摩擦，关税提升的可能性，那我们分开来讨论。
一、如果没有关税这个预期，鼎力这两年会怎么样？
答案是必然带来业绩的大幅稳定增长。
首先我们拆分市场来看。
欧洲：24年，由于欧洲双反的带来的不确定，欧洲厂商提前下单。基本上一季度鼎力产能都优先分配给了欧洲的订单。欧洲一季度交付的订单以及在手没有交付的订单基本上已经达到了去年的水平。这从1季报41%的毛利和将近2个亿的合同负债可以验证。这块在手订单的交付情况主要影响的是二季度的报表情况，但是不论是在二季度交付还是三季度交付，都不会影响欧洲全年基本持平略有增长的水平。
内销：国内销量下滑是既定事实。1-5月国内高空作业平台销量按照工程机械业协会的数据是下滑了30%左右。但是鼎力有建发这一部分的基本盘，加上原本渠道的优势。会比国内总的大盘下滑的略低一些。那我们保守估计鼎力国内销售下滑20%左右，实际销售下滑4个亿。按照国内20%不到的净利率，实际的净利润影响不会超过1个亿。实际上鼎力据我了解，鼎力国内的销售预期没有这么差。
那为什么今年必定会增长呢？答案就是美国市场。
这时候我们需要知道两个节点，分别是4月22日和9月1日，是鼎力将CMEC并表和美国双反诉讼终裁的日子。按照鼎力出口30+%的美国，30%+的欧洲和30%+的非欧美地区的结构，鼎力去年销往美国的剪叉预计体量在12亿-13亿人名币左右。这个体量下，一旦双反终裁落地，按照初审的双反税率下降20+%的情况（我们就按照20%计算），鼎力光去年剪叉的体量就会给其带来将近2.5亿以上的利润增厚。当然这个影响不是全年的，只有在9月终裁之后才会显现，明年会整年体现。同时要记住，这个利润体量的增厚不是通过生产性经营影响产生的，他不会体现为任何费用端的增长，这就是凭空多出来的利润！鼎力仅仅只是税交的更少了而已。同时今年开始鼎力在北美的臂式产品开始交付，今年的预期为2000台的预期下（基本上能够达到，北美市场景气度仍然很高）鼎力因为不降价，2000台臂式产品的增量也能充分收益于双反税率的下降。更别说鼎力100%全资并表CMEC带来的利润增厚了，别忘了，CMEC去年可是报表上产生了4400万美金利润的公司，将近3.2亿人名币的水平。在今年臂式产品销售增量的情况下，CMEC的利润会更多。在这个预期下，国内1个亿左右利润的下滑就显得非常微不足道了。这就是为什么在美国特朗普贸易摩擦预期起来之前，鼎力如此抗跌的原因，因为鼎力今年预期21-23亿的利润水平是很可能能达到的，估值非常的便宜。
同时，由于25年不需要考虑CMEC并表和双反时间上的节点，这些利好都是全年性的，其中利润能够带来多少的增厚，大家可以自己去算，我只能说这个数字是非常惊人的。
那美国贸易摩擦带来的问题是不是就是无解呢？
答案很可能也是否定的。美国总统选举在今年11月份，新总统上台在明年1月份末，就算真的是特朗普上台！就算特朗普上台后马上开始实行其贸易政策并在国会通过！在这些假设全部达成的情况下，这个预期估计也是25年下半年的事儿了。在这中间，鼎力有充足的时间去考虑去不去海外比如东南亚或者墨西哥建厂。
那可能很多人要问了，为什么之前不去建厂，答案也很简单，因为不划算！墨西哥建厂土地，人工，效率等产生的经济性都低于国内，在墨西哥建厂和从中国出口相比，不是最优解，但是对于鼎力来说，不是会丢掉美国市场，而在海外建厂，只是会无法达到现在如此之高的毛利率。
那鼎力如何去面对同样去墨西哥建厂的中联徐工这样的中国产商呢？这个答案临工已经帮你回答了，临工要是发现去墨西哥建厂就能去抢鼎力的份额，他早做了。
为什么？因为美国市场是一个肥美但非常难啃的市场！一直关注工程机械的人都知道，美国是全球最大的工程机械市场，附加值高，体量大。但是如此大的市场为什么没有哪个国内企业在那边做大做强呢？毕竟国内的工程机械企业早就达到世界一流水平。因为美国人的思维逻辑和我们国内市场完全不同。他们更看重残值率，售后，品牌。一旦有稳定的供应链之后，不会轻易更换供应商，锂电化已经是国内企业最好的契机了。比如杭叉，去年因为丰田发动机事件，杭叉有机会去填补因为丰田暂时性退出产生的市场空白，然后今年在丰田杀回来之后基本上完完整整的吐回去了；即使强如三一，在美国也始终无法把触手伸到高端挖机的市场。鼎力通过CMEC这个非常好的跳板，成功进入了美国最大的几家租赁公司的供应链，着就解释了为什么鼎力要花8个多亿也要把CMEC收购进来。同时美国的租赁公司集中度非常高，前三家加起来就有30%左右的市场份额，这就表示着只要进入美国这些公司的供应链就能充分收益于美国这个全球最大的市场。
写在最后：投资总是存在不确定性的，正是存在巨大的不确定性，市场才会给出非常好的价格和机会，一个大的机会往往是需要逆向去思考的。我不敢保证在在如今这个如此弱势的市场下，鼎力会不会继续新低，但是即使假设很差的情况下，如今的市值下鼎力依旧是有非常大的安全边际和潜在的弹性。
这篇文章也算是一个记录，看看未来是否会验证自己的猜想。$浙江鼎力(SH603338)$