针对3月比较不错的PMI数据：
（1）出口带动的制造业回暖可能是部分因素，3月前20天韩国出口同比11%。穿越季报期的角度，继续推荐可能具备基本面趋势的外需线索——对美耐用品出口（美国地产后周期）。
（2）过往经验来看，与PMI关联度较高，且弹性较大的，是港股互联网（恒生科技），其次还有国内的白酒、金融地产等，近期可能有继续估值修复的机会。
（3）对于大β层面的判断，还是维持之前的想法，在全球制造业PMI重回50和中国广义赤字结束3年下行的情况下，中国资产ROE的大幅下行可能告一段落，指数和经济周期类资产连续3年下跌格局转为震荡。
（4）在这样的背景下，会有更多白马龙头具备稳定ROE的基础，从交易边际变化到认知内在价值的思路转变还在继续。中期配置的角度，建议寻找行业具有一定壁垒（牌照、资源、品牌）同时存量玩家已经开始拒绝价格战和资本开支的细分领域，比如快递，白电，客车，铜，动力煤，轨交，电力，文化纸等。