2020年12月6日 DP
一、概况：
公司是自动化药房与配药细分行业的龙头，市场占有率30%左右；主营智能药房、智能静配中心和耗材管理系统；主要客户是医药流通企业和医药设备企业，在2019年收入3亿元，净利润约1亿元，利润表现良好。
二、主营业务：
智慧药房项目：17年至20年1H期间，占全部收入比81.12%、78.64%、81.95%和54.59%，最核心业务；
智能化静配中心项目：实现静脉输液药物快速、准确的配置及发放，占比10%左右；
智能化药品耗材管理项目：柜子+HIS系统
三、客户：
a-医药流通公司：占收入40-50%，主要是国药控股、上海医药、华润医药三家占收入35%，占总毛利35%左右；
b-医疗设备销售企业（占收入40-60%）：最近几年持续占比持续上升；
c-医药服务机构：占收入10%以内，
四、行业情况
a-我国门诊药房自动化设备的渗透率整体约为20.00%，未来行业空间较大；
b-行业前5大参与者市占率82%，公司市占率30%，行业第一；
c-主要竞争对手苏州艾隆，市场占有率28.5%，与健麾差距较小；
五、收入结构：
a-地区：华东市场占比40%，华南市场占比30%左右，这两个市场增长较稳定，是公司的基本盘；华北市场从20%占比，持续下滑；其他地区公司业务量较少；
b-从产品分，智慧药房85%以上，是公司核心业务；从公司17年-20年上半年的收入看，公司实际新增业务增长维持在10%左右，业绩增长的核心在于智慧药房的平均销售单价上升，从17年191万/个增长到19年223万/个；未来持续提价可能性较小；
c-在手订单：1.56亿元，未来业务重点；
六、主要财务指标如下：（万元，%）
a) 毛利率维持在60%左右，说明公司产品有较强的竞争力，可能与德国Willach的合作为公司带来了技术方面的优势密不可分，具体需要找相关行业内人了解；
b) 资产负债率约28%，ROIC维持在30%以上，但呈下降趋势，健麾信息医药物流智能产业化项目在建设过程中需要大额支出，暂时无法给公司带来收益所致；
七、估值：
