$云天化(SH600096)$ $湖北宜化(SZ000422)$$磷化工(BK0687)$
做时间的朋友
——从磷化工谈预期到逻辑兑现

大跌后写帖子，一般不是按摩，就是继续看跌，装大聪明。乌合之众嘛，以自我阉割的反智论调，获得群体性认同的安全感，说的就是这个道理。

谈谈磷化工从预期到逻辑兑现，有点隔行看山的味道。可能很多人也感觉到，这两年，正确的投资逻辑，兑现起来越来越慢，就像男生追求女孩子时的情话一样，表达爱意时，总是绵软无力，传递误解时，却句句扎心。

波哥认为，这和经济形势的不确定性快速增加有关。在经济平稳发展的年代，正如霍华德·马克思所言，长期的增长趋势其实改变起来很慢。有时需要经过十几年倒过来看，才会发现处于长周期的什么阶段。

在没有意外的情况下，比如每年增长个6%，很多逻辑正确的选择，可能很快就在市场兑现了。很多投资人抢的是景气周期的起点，鼓励买在左侧，甚至不惜在衰退未结束，只是个别指标好转时，就提前介入。这是平稳经济时期的进取型投资者的表现。

可是这两年的不确定性太大了。贸易摩擦和疫情无缝对接，中美关系从经济竞争到制度竞争，俄乌战争的连锁反应，一切都猝不及防。

如果说进取型投资心态，包含着对不确定性的包容，那么当前的形势下，无论逻辑再赢，预期再好，也需要等到强兑现的那天，市场才能形成统一意见。

活在当下，是资本的现实选择。这既包括对逻辑利好预期的反应迟钝，也包括对利空预期的视而不见。我们先不谈未来，就谈最近能够兑现的事实。未来的好与坏，达到肉眼可见的地步，再认可。

比如磷化工吧。云天化一季度的抢跑，没带宜化和兴发一起玩。这就说明这轮抢跑并不是由化肥涨价激发的，而是玉溪小石桥锂矿。等到一季度化肥涨价兑现时，云天化二合一的利好，使得其比宜化和兴发走势更强一些。

而到了二季度，逻辑从化肥涨价变成了化肥出口量。磷三杰也陷入了上上下下的调整过程。这个阶段其实是不会有行情的，有些朋友给波哥留言问怎么看某天的跌幅。说实话跌狠了，波哥也慌。但是细想想为什么呢？其实不就是在等兑现嘛。

是的，从各种消息来看，云天化和宜化的出口，受到当地政府的支持，出口量在各个化肥企业中遥遥领先。可是真实的数据在哪呢？

孟加拉的大单价格如何？印度化肥采购故意压价的利空博弈结果？中国法检时间延长后的影响？卡时间不卡量是不是真的如此？五月份卡住的出口量，六月份会不会补回来？

所有的问题，都需要明确的答案让人安心。国际化肥采购的订单什么时候能定下来？比如巴西，印度，孟加拉。这才是决定出口量的关键因素。

俄罗斯的化肥出口究竟会不会开口子，这是很不确定的。国内一批没有磷矿省份为了利益向政府协会摆烂，会不会传导出“会哭孩子有奶喝”的不利导向？

所有的这些，其实都决定了二季度的出口量和价格。这一切没有明确结论前，资本宁愿等结果，也不愿让股价走在预期之前。

对于出口，普遍认为三季度比二季度好，法检会前紧后松，主要进口化肥的大国，价格博弈也集中在二季度。可是至少到目前为止，博弈价格未定，采购量未定，有的也仅仅是越来越稀缺的预期。

预期现在不能让投资者安心，二季度磷化工的触发点在于出口数据。而一些明显没有矿的化肥企业，恰恰必须把握这个空窗期，毕竟一旦真实成绩出来了，也就没法上窜下跳了。

这真是个奇怪的现象，就像小时候期末考试一样，考完了差学生率先放松，好学生反而比较紧张。因为差学生知道成绩出来就玩不了了。而好学生的预期也高，哪怕成绩好，他也担心是不是符合老师和父母的预期。

道理是一样的。没矿企业上窜下跳，矿肥企业却四平八稳。都说做时间的朋友，可是股价一跌就耐不住性子，耐不住走势，归根结底还是对逻辑的不自信。

今年不确定的因素太多了，磷化工在等待更加确定的成绩出来，这个等待的时间，你会是它的朋友吗？