严重低估的山鹰国际研究之四。这也应该是最后一篇了。

1.造纸产业到底应怎么估价。美国苹果的市盈率35倍，而造纸龙头国际纸业的市盈率为45倍，排名第二的美国包装也有27倍，而且这家公司已经陷入亏损。看来美国这届投资者不行，居然给造纸业也这么高的估值，甚至高过高科技龙头苹果。山鹰现在的市盈率13倍，一季报后估计只有8倍，严重低估啊！

2.中国造纸业发展处于什么阶段。我想应该参照美国第二、第三阶段，也就是环保压力下，野蛮生长，疯狂并购，迅速向头部集中的阶段，市场不断扩大，头部企业快速壮大。山鹰今年妥妥超过理文造纸，直追第一名玖龙纸业。

3.山鹰国际应该参照美国哪家造纸企业？最类似的应该是世界造纸业龙头国际纸业，两家企业都瞄准最有发展前景，最赚钱的瓦楞箱和包装两个细分产品。当然，纸浆布局不同，山鹰注重废纸，美国木头多的是。山鹰在全产业链发展上也是走在的前列，也许真能摆脱周期性的命运。

4.山鹰善于投资的特点对野蛮发展疯狂并购扩大产能的龙头造纸企业来说是一大优势。莆田人眼光毒啊，善于投资。收购北欧纸业，两年后上市，收回成本，白捡一家企业。1500万美元收购美国凤凰纸业—已经停产的企业，一核算，资产价值居然将近5个亿，出现负商誉。投资银行，回报也是妥妥的，而且给自己融资提供了方便。投资房多多，也在美国上市了。但是这笔投资我看不懂，与主页没多少关系啊！

山鹰有啥缺点呢？资产负债率过高，每年的财务成本吃掉不少利润。走的是废纸路线，资源红利少了。其他还有啥确点，我不知道，希望知道的多多指点。

真搞不懂那些夹头为什么死抱贵州茅台、特斯拉、宁德时代、立讯精密、牧原股份、格力电器、美的集团、三一重工、中国中免、万华化学等、难道除了环保、军工、半导体，就是喝酒吃药？

静等山鹰展翅高飞！