不确定性是人非理性的根源
不确定性的好事可以推动人类的有序建立组织前进。不确定性的坏事让人痛苦感加倍，心生厌恶，想逃离，彻底平息自我不安的情绪，抛售离场。
如何分辨反垄断，互联网公司加税收这些是影响公司基本面还是影响投资者情绪更多的政策就至关重要了。
那我们首先来参考美国历史，反垄断对不同公司的影响不一，因此需区分看待中国反垄断对港股互联网公司的影响。消费升级和科技创新趋势下，港股互联网公司具有长期投资价值。
在美国漫长的反垄断历史中，有的科技巨头因此而土崩瓦解，有的却浴火重生。例如美国电话电报公司（AT&T）采用补贴的方式进行低价竞争，逼迫其他企业退出市场。1984年美国联邦法院裁定AT&T公司违反了《反托拉斯法》，将AT&T集团拆分为AT&T和7个地区性公司。由于本地电话网络被分离，AT&T的核心竞争优势遭到损害，市场占有率从1984年的90.1%下降到1997年的44.5%。受此影响，2000年以后AT&T股价开始逐渐跑输大盘，但是背后也是传统通信行业逐渐没落所致。然而，AT&T属于个例，科技巨头往往可以通过长期诉讼、调整业务、缴纳罚款等方式避免被分拆。例如2000/6/8微软公司因采用捆绑销售作为阻碍竞争的手段而被联邦法院裁定拆分为两家公司。此后微软进行上诉，2001/11/1美国司法部和微软达成协议，微软以解除捆绑和开放源代码为代价避免被拆分。2000-2014年微软市场表现并不突出，但并非源于反垄断，而是因为未能赶上移动互联网的红利。2014年纳德拉出任CEO后实施了“移动为先、云为先”的战略，云转型助力微软重回巅峰，2015年以后微软取得了明显的超额收益。由此可见，反垄断本身并不一定会损伤公司的核心竞争力，关键在于公司的商业模式是否依赖于垄断，以及公司所在产业的长期前景，真正具有创新实力、勇于变革的科技公司不会被反垄断打倒，从而能够实现基业长青。
2020年以来中国加大了反垄断的力度，尤其是针对互联网平台的垄断行为进行打击。
反垄断政策引发了市场对于互联网公司前景的担忧，港股互联网公司股价纷纷下挫。值得注意的是，互联网公司并非所有业务都存在反垄断风险，因而受政策影响的程度也不同。
以腾讯和美团为例，在本轮市场下跌中腾讯股价相对坚挺，而外卖业务被质疑凭借优势地位对商家采取“二选一”的强制政策，因而反垄断打击“二选一”行为对美团的短期影响更大。
究其原因，腾讯的业务更加多元化，包括游戏、社交、广告、金融科技和其他5类业务，尽管其社交平台业务可能存在利用优势地位实施垄断行为，从而面临监管风险，但此业务占比不算很高且其他业务受影响不明显，例如游戏只是产品而非平台。
《关于平台经济领域的反垄断指南》的目的是为了预防和制止平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，促进平台经济规范有序创新健康发展，维护消费者利益和社会公共利益。
因此，互联网反垄断的核心在于反垄断行为，而非反龙头公司。科技巨头所从事的诸多业务，包括社交网络、电子商务、云计算等业务，本身具有非常明显的规模效应和先发优势，在流量红利日益枯竭的背景下，龙头公司市占率提升是产业发展的规律，在没有颠覆性行业变革的情况下，龙头的行业地位很难被撼动。
同时，互联网龙头的业务分布在消费和科技领域中的赛道上，在我国构建“双循环”的战略背景下，互联网龙头的发展顺应了消费升级和科技创新的时代潮流，因此表现出优异的成长性。综上，长远来看，互联网公司具有较高的投资价值。
再来谈一下互联网公司税收的优惠取消，这个是影响的整个互联网行业税负相对以前加重，对小的利润微薄的互联网公司是致命的打击，会导致本来经营不好的公司利润消薄，经营困难甚至倒闭，让出市场份额，反观互联网龙头企业利润丰厚，无非多交点税，有利于互联网龙头企业吸收空出来的份额，抵消税收带来的负面影响相互抵消，所以对互联网龙头影响有限。
现实的世界中，存在大量非理性的现象（抛售潮），预测时机不重要，而是当非理性抛售发生后，寻找随之发生的可预测模式。
两个原因告诉你为何懂得人们的冲动是如此有价值：
１. 你能从中学会如何避免多数人的错误，不要轻易抛弃自己手中的筹码；
２. 你可以识别他人的错误，并从中捕捉机会，等跌出好的安全边际时候加仓。
我们所有人都是脆弱的，会有个人的判断事物，这些都会影响成功，当数以百万计的人的错误汇集在一起，会将市场推向毁灭性的方向。从众心理越强，错误的积累就越多。在非理性的怒海狂涛中，只有少数理性者才能生存。 $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$