今天看到姜超关于居民信用卡贷款的评述，应该持续关注中国的债务问题。灌水多是以债的形式放出去，寅吃牟粮，未来的风险究竟有多大？慢慢拆解。
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信用卡业务增速仍高，股份行份额提升。1）信用卡业务增速仍高。2018年末我国信用卡（包括借贷合一卡）累计发卡数量达到6.86亿张，同比增速16.7%，较17年有所放缓；未偿信贷余额6.85万亿元，同比增速约为23%，授信总额15.4万亿元，同比增长23.4%。信用卡业务在个贷业务中比重在上升。
4. 信用卡方兴未艾，助推居民消费增长
消费成为第一大驱动力。过去中国经济主要靠投资拉动，无论是投资增速还是投资对经济增长的贡献度，都远超消费。但是从2015年开始，消费增速就超过了投资增速，今年1季度的消费增速为8.3%，高于6.3%的投资增速。而从对经济增长的贡献率来看，1季度消费的贡献率为65%，远超投资的12%。
居民的消费习惯也出现变化，储蓄率出现下降，对消费信贷的需求扩大。2010-2018年国民储蓄率由51.79%下降至45.29%。消费能力的增强及消费意识的提升增加了对消费信贷的需求。
BIS口径下我国居民杠杆率绝对水平不算高。根据BIS计算的居民杠杆率数据，从绝对值看，截至18年底我国的居民杠杆率为52.6%，低于大多数发达国家，但要高于发展中国家平均水平。
近年来居民杠杆率增长较快。须要警惕的是，我国居民杠杆率的增长速度已经远高于大部分中等收入国家，尤其在最近三年。BIS口径的中国居民杠杆率从15年底到18年底提高了13.6个百分点，增幅在其统计的42个国家中排第一。
实际债务负担还可能更重些。在实际生活中居民部门的借款渠道除银行贷款外，还包括住房公积金贷款、P2P、民间借贷等。我们计算了考虑公积金贷款后的居民部门杠杆率，这一数据在18年底为58.76%。导致居民杠杆率低估的可能主要是民间金融借贷，但这一块缺乏权威数据，西南财经大学的中国家庭金融与研究中心（CHFS）在2014年1月发布的《中国民间金融发展报告》中显示13年中国家庭民间金融市场规模为5.28万亿，这一规模是当年年末存款类金融机构信贷收支表中住户贷款的26.6%。如果考虑了民间金融借贷的规模，我国居民部门杠杆率很有可能会有一个比较大的提升，按1.266倍计算的话则为66.2%。
比起整体债务率，债务负担的结构问题可能更值得思考。
居民债务中主要是房贷，其他消费类贷款占比低。我国住户消费贷款中，短期消费贷占比只占22%，中长期贷款占到78%，中长贷主要是购房贷款，购房贷款占住户消费贷款的近7成。而IMF报告中，美国和加拿大家庭债务中用于消费的占到大多数，按揭贷款占比是比较低的。
新购房低收入家庭负债重。过去几年我国居民贷款上升的很快，主要是房贷推动。由于较高的首付金，一部分付不起首付的人加杠杆的需求被压制，而购房且有贷款的群体中，存在一批低收入高负债买房的家庭，他们已经在政策允许的范围内，将杠杆加得比较高了。
评述：
中国家庭债务占居民可支配收入的比率在去年年底就达到了117%。而家庭债务累积越多的省份，家庭消费率就越低。如果中国家庭贷款的增速保持在18%左右，那么将会导致家庭消费率增速下降大约0.819%。
1）导致家庭债务不断增加的主要原因之一，就是房价的居高不下。房价越高的省份，家庭债务累积的速度就越快。数据显示，房价每升高1%，就会导致家庭债务额外增加0.53%。
2）消费率下降主要是因为人口老龄化。人口老龄化一方面使得劳动力成本上升以及劳动力人口数量下降，另一方面在杠杆率高企的背景下，社会还贷压力剧增，人口老龄化进一步挤压了年轻劳动力的经济收入，进一步挤出消费。
3）在过去6年的时间里，中国的信用卡债务增长了逾6倍，尽管是从一个相对低的基数上升。预计未来两年的无抵押消费贷款将以每年20%的速度增长，较以往20%以上的增速略微放缓。标普表示，该增速水平让人想到2002年的中国香港、2003年的韩国、以及2006年的中国台湾，这些地区的信用卡热潮最终都是以糟糕的结局收场。并且，它们与当前中国内地有许多相似之处，比如：1、企业贷款需求减弱，促使银行扩大零售贷款业务；2、宽松货币环境；3、市场竞争激烈，机构的风险偏好上升。
相比于美国
数据显示，截至7月8日，美国的债务总额接近22.44万亿美元，这一数值已达到1958年有债务数据以来的约80倍，当时是2800亿美元。其中，美国的家庭债务已超过2008年金融危机时的12.68万亿美元的历史峰值。而家庭债务中，学生贷款占到了非常大的一个比例。
截止到6月份，美国未偿还的学生贷款的债务规模达到了1.6万亿美元。这成为很多美国家庭沉重的负担。据悉，如今美国大学生毕业时就身背大概3万美元的债务。如果与上世纪90年代做比较的话，增加了两倍左右。当时大学生毕业时的平均负债大概在1万美元左右。
另外，美国的信用卡债务也在上升。据Creditcards.com的统计，截至今年年初，美国的信用卡债务达1万亿美元。美国在线借贷平台Lending Tree公布的2018消费贷款数据显示，除了传统的信用卡贷款，截至去年年底，美国消费贷款的余额也达到了1250亿美元，并且该数字还在不断扩大。
值得注意的是，与中国一样，住房贷款也是美国家庭债务上升的主要原因之一。