【今日债市】5月12日，由协存等利率下调等带来的债市小狂欢一度按下暂止键，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率一度普遍上行1bp左右，不过尾盘现券走好收益率升幅收窄甚至转为下行；资金均衡平稳隔夜利率反弹，下周税期前机构融出略谨慎；地产债涨跌不一，“二永债”收益率多数反弹，搜特转债跌近20%再创可转债史上最低价31.66元。
交易员表示，市场将目光转向下周将续做的MLF，以判断后续走势。目前市场对本月MLF续做利率持稳的预期较强，不过也有机构预期MLF将降息。
公开市场方面：
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日净回笼10亿元，本周净回笼260亿元。
Wind数据显示，下周（5月13日至5月19日）央行公开市场将有120亿元逆回购到期，此外，下周一（5月15日）还将有1000亿元MLF到期，下周三（5月17日）将有500亿国库现金定存到期。
资金面方面：
银行间市场周五资金面均衡平稳，不过隔夜和七天回购加权利率反弹，其中隔夜利率升逾20bp，来到1.3%略上方。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单二级市场成交在2.43%附近，较上日略上行。交易员表示，下周将迎来税期，部分机构融出开始变得相对谨慎，推动资金价格在近期持续下行后出现反弹，不过目前整体供给依然问题不大；而且价格要是再下的话，杠杆又要控制不住了。
一级市场方面：
今日招标的国债和进出口行债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行1年、2年、7年期固息债中标利率分别为2.027%、2.35%、2.793%，全场倍数分别为3.75、5.57、6.93，边际倍数分别为1.15、2.42、2.5。财政部91天、3年期国债加权中标利率分别为1.6655%、2.30%，边际中标利率分别为1.7207%、2.32%，全场倍数分别为3.35、4.28，边际倍数分别为1.7、3.33。
【后市观点】
国君固收：5月银行间流动性或延续平稳偏松，对国股行1年期同业存单收益率中枢的判断上，2.4%-2.5%处于均衡位置，2.4%以内或可考虑逐步止盈；对于5月份MLF投放量，预计在1000亿左右，MLF利率远高于存单利率且信贷投放预期减弱下，商业银行对MLF的需求下降。
华泰固收：当下的低通胀反映经济内生动能弱修复状态，但尚无需与衰退和通缩相联系。短期内低通胀仍会持续一段时间，基本面尚无起色，债市各方面因素共振达到极致，利率进入我们最近提的2.6-2.7%区间。鉴于经济不会比去年弱，资金面高于去年，该区域短期难突破。
中金固收：目前经济问题可能主要在于实际存款利率偏高导致货币流通速度偏低，因此可能需要进一步降低存款利率来提升货币流通速度。如果存款利率进一步降低，那么债券利率的下行空间也将打开，未来各种利差可能会持续压缩、包括期限利差和信用利差。回到债券投资上，仍可以保持积极策略，延长久期，并以持有为主，获取票面利率和资本利得。