如果一个股票的市场交易价格是10元，现在你8块就能拿到，是不是很爽？现在市场上就有这么一个品种：定增基金。一、什么是定增定增，就是定向增发，它是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。有三个主要特点：（一）发行对象不得超过10人。定向增发的对象包括个人和机构，总数不能超过10个，因此每位参与定增的投资者出资额会比较大。以2016年上半年的定增案例计算，每个项目的平均融资金额在20亿，所以平均每个参与者的平均投资金额为2亿。（二）发行价不得低于公告前20个交易市价均价的90%。但注意，这里说的公告是指定增预案公告，实际发行日期往往在预案公告之后的几个月甚至半年，所以在实际发行时，股票的交易价格往往远远超过了定增预案公告时的价格水平。同时，实际的定增价格往往比当时的市场价格有明显的折扣，比如20-30%，这是对定增参与者所持股票有1年锁定期的流动性补偿。（三）发行股份12个月内不得转让。二、定增好在哪（一）打折买股票。一般来说，定增的价格是在市场价的基础上打折的，从06年到15年10年定增基金平均折价率22.03%,便宜是硬道理。当然，这些折价的股票不能马上抛出，一般封闭期为1-2年，1年居多，但如果我们长期投资，一定会享受到这个折价带来的收益。（二）发展有保证。企业通过定增募集资金，一般是用来发展项目的，大股东及其他关联方积极参与定增认购，说明这些项目具有一定的可行性，这对公司未来收入的增长会起到重要的推进作用。（三）私下有折扣。上市公司为了让定增顺利完成，一般会私下给投资者保底承诺，往往是事先谈好了10%-20%的收益。三、定增的风险任何不提示风险的所谓收益都是耍流氓。参与定增项目也是有风险的，虽说打折买的，但是由于定增获得的股票有1年的锁定期，1年后的价格谁说得准？这里面就存在两种风险： ①系统性风险。即市场整体波动带来的风险，如果再来股灾4.0，泥沙俱下，谁也不能幸免。定增基金买不买，最关键看：未来市场是否上涨。由于定增锁定期最少都是一年，也就是我们要赌未来一年的市场走势。去年成立的定增基金，只有九泰是正收益，其他的都是亏的。原因是九泰瑞智是2015年8月14日成立的，当时正是股灾后的低点。而其他几只定增基金，即使是打折买股票，也禁不住股市的大跌。 中投在线在研报中表示，对2008年—2015年的定增数据统计表明，在大盘小于2500点时，定增产品平均收益在70%左右，而大于2500点时平均收益率不足50%。以往情况来看，大盘指数在2500点以下的定增，85%以上盈利，3500点以下60%~70%可以盈利，而4000点以上的定增平均亏损15%。 因此，买定增基金，要看看基金成立时大盘的点位，还要看看持仓股票发行时大盘的点位，总之是越低越好了。②非系统风险。即定增基金持仓的股票如果自身基本面发生了变化，也可能带来股价下跌。九泰锐智近一年的涨了100%，与它重仓持有锂电池板块有很大关系，这个板块如果见顶暴跌，会对收益产生有很大影响。还有一个风险，就是基金公司拿不到更好的折价定增股票了。四、如何参与定增定增股票是土豪和大资本们的专利，是少数人的游戏，也因此可以获得超额收益。小散虽然无法直接参与，但可以通过购买市场上的定增基金来间接参与，在风险较低的前提下，获得较好的长期投资回报。定增基金就是主要的品种为定向增发股票的基金。购买定增基金有两种方式：1、基金上市前在线下（一级市场）认购；2、基金上市后，通过二级市场交易获得。五、需关注的重要指标买定增基金之前，首先要搞清以下指标：（一）公允净值和隐含净值基金公司对于不同标的公允价值的计算方法是不一样的。普通股票，其公允价值按照最新的市场交易价格计算，涨了跌了多少，直接反映在净值里。定增股票，由于处于限售期，其价值的计算会做特别处理，因此出现了两个净值： ①公允净值。基金公司公布的净值就是这个，计算方法如下：如果定增股票的最新交易价格低于增发时的购买成本，即亏钱时，按照最新交易价格计算公允净值；如果定增股票的最新交易价格高于增发时的购买成本，即赚钱时，其浮盈部分按照摊销方式计入公允净值。假设10元买了一个定增股票，现在最新的交易价格是15元，浮盈5元，现在离解禁还有半年时间，那么浮盈的5元中会有2.5元（5* 1/2年）计算在公允净值里面，即公允净值为12.5元。 ②隐含净值。基金公司不对外公布的，真实的净值。公允净值为12.5元，剩下的2.5元被隐含了，如果把这个藏起来的利润也算上，就是隐含净值15元，这个才是该基金的实际价值。记住，公允净值永远不会超过隐含净值。（二）公允净值和交易价格基金公司每天会发布公允净值，作为投资者交易价格的参考。由于基金处于封闭期，不能申购赎回，所以定增基金在二级市场的交易价格完全根据市场的供求情况而定，实际交易价格会偏离基金净值。一般来说，由于封闭基金不能赎回，流动性缺失，所以其交易价格会比公允净值低，比如财通精选，最新的公布净值是1.117，而交易价格是1.064，有4.7%的折价。所以说，在二级市场上买定增基金一般是更划算的。（三）名义折价率和真实折价率前面说了，二级市场一般会有折扣,但我们看看最近很火的九泰锐智，按照今天的公允净值是1.348，而其交易价格却高达1.466，不是折价，而是溢价了。那么买溢价的基金合适吗？这就需要搞清楚下面两个率： ①名义折价率。即交易价格与公允净值之比。 ②真实折价率。即交易价格与隐含净值之比。虽然九泰锐智的交易价格比公允净值高，但仍比隐含净值低，这个折价率称为真实折价率（或隐含折价率）。因此，还是具备一定买入价值的。（四）隐含收益率和隐含年化收益率还有一个重要的概念，就是隐含年化收益率，它是指基金到期时全部兑现的年化收益率，这个指标考虑了收益兑现所需的时间，当前，虽然九泰锐智和财通升级的隐含收益率最高，但是财通精选和国投瑞银的基金到期日更早，所以其隐含年化收益率更高。六、如何选择定增基金 目前，市场上一共有8支定增基金：161222国投瑞利、161225国投瑞盈、168101九泰锐智、168102九泰瑞富、501001财通精选、501015财通升级、160518博时睿远、161727招商增荣，该如何挑选呢？考察四个方面：（一）真实折价率要高。真实折价率越高，意味着给投资者提供的安全垫越厚，目前部分基金的折价水平，类似于让你在2500点的水平买入股票，所以如果你认为2500点是个比较坚实的低位，那么现在投资这个基金，亏损的风险很小，而赚钱的空间很大。（二）隐含年化收益率要高。隐含年化收益率是在考虑了时间前提下衡量可见收益的指标，也就是说短期内最有可能实现的收益水平，自然越高越好。（三）以投资定增股票为主。定增基金除了投资定增项目外，也可以投资普通股票，所以基金的投资风格也很重要。目前，只有九泰锐智在基金合同里明确定增项目是投资主线。（四）市场平均折价水平要高。长期而言，还要观察市场定增项目平均折价水平变化，如果平均折价水平仍较高，那么基金拿到项目的折价率自然比较理想；如果市场普遍折价率较低，那么定增基金的议价能力也变弱了，项目收益的安全性下降。重要提示：说了这么多，上面这些数据哪里能看到呢？要知道，真实折价率、隐含净值这些指标基金公司是不公布的。好在“集思录”网站刚刚推出了定增基金每日实时数据，里面有真实折价率数据，属收费项目，每月大概50来块钱。（@持有封基 老师测算的目前前三排名：九泰锐智、财通精选、财通升级）七、为什么要定投通过上面的分析可以看出，由于安全垫的存在，长期的持有定增基金，是大概率能够跑赢大盘的。但前面参说了，参与定增项目也是有风险的，虽说打折买的，但是由于定增获得的股票有1年的锁定期，这里面就存在市场整体下跌的系统性风险和个股基本面变坏的非系统风险。在有安全垫的前提下，我们可以通过定投，来进一步降低价格波动和风险。下面摘转@持有封基 老师给出的回测数据：假设所有的定增股票封闭期均为1年，在一年的12个月里隐含折价率均匀释放，仓位为70%，折价为20%。做个比较： ①定投沪深300指数。如果从最不幸的08年1月最高点开始定投，8年多沪深300指数几乎腰斩，年平均亏损6%，但对应的沪深300定投，除了08、11、13三年累计亏损，其他年份还都是盈利的，这本身已经说明定投的威力了； ②定投定增基金。如果我们不是定投沪深300，而是定投打八折的定增基金，那么除了08年当年亏损外，其他年份均盈利，到今年6月份盈利164.66%，对应的年化收益率也有22.60%，应该是一个非常不错的结果了。八、如何定投（一）成本平均法。低位或大跌时开始定投，此后不管是底部还是顶部，买入的金额都是一样的。适合无脑定投族。（二）价值平均法。在熊市的底部多买点，牛市的顶部少买金，随后价格出现了下跌，1000元基金缩水到了900元，那么第二个月你应该买入1100元，如此操作，变相实现了高抛低吸。（三）一次性买入。如果是大资金一次性买入，可以采用网格交易法。可设置五档买入，幅度为股价涨跌幅的5%。先买一份首仓，如果下跌5%则买入第二份，不断降低成本；如上涨则分批卖出，成本再次大幅降低，卖剩下的最后一份底仓可以持有到定增基金到期，享受折价的收敛。因为成本已经通过两轮网格降到很低了，完全能够承受股市波动的冲击。$九泰锐智(SZ168101)$ @银行螺丝钉 @持有封基 @ETF拯救世界 @不明真相的群众