恒生指数进入技术性牛市，互联网持续反弹！昙花一现or就此反弹？

恒生指数自2月低位反弹已超20%，进入技术性牛市。

诚然，近期的港股市场确实扫去了年初调整的阴霾，上周以来，恒生指数、恒生科技指数发力走高，港股通互联网ETF累计反弹达16.27%。

然而在如此火爆的行情之下，萦绕在众多投资者心头的问题是：行情能否持续？这波涨势还会维持多久？会不会是“昙花一现”的行情？关于这些问题的答案，且听科技君慢慢道来~

日元承压，资金流入港股市场

最近关于日元贬值的消息，在国际上可谓是沸沸扬扬，日经指数承压，国际资金开始出逃日本，那么换句话说，资金既然已经离开日本，那么它的下一站会是哪里呢？具有相当潜力的港股市场就此进入了国际资金的视野。

作为离岸市场，港股市场受到流动性的影响可以说是颇为明显，从近期港交所的数据来看。港股流动性得到了明显改善。从而带动着港股持续走高。从港股不同中介机构持股比例月度变化来看，3月以来国际中介持股比例持续上升，外资不断流入港股。

数据来源：Wind，平安证券

以史为鉴，美国“滞胀风险”预期之下，港股市场走高

回顾历史，过去三年已经不止一次在美国滞胀担忧升温的区间，港股反而贡献了很好的超额。

从21年开始，海外逐步放宽疫情政策、经济秩序和超宽松货币政策回归常态，关于美国滞胀风险的声音也数次出现——比如2021年底-2022年初、2022年二季度、2022年末-2023年初。如果我们从美国发布的数据上来看，那就是：美国GDP及部分分项明显回落、核心CPI同比回升或超出预期水平。而较为规律的是，在这几次美国滞胀担忧升温区间，港股均取得了一定的超额收益，只是持续时间和幅度的区别。

数据来源：Wind，广发证券

回归自身，基本面的变化是根本

关于港股后续是否还会继续涨，科技君想说，除了关注国际市场的流动性之外，也要关注自身的基本面和估值的变化。

首先从估值层面看，即使目前已经反弹了16%，但港股通互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数的估值依然只有31.83倍，处在近10年41.28%的历史较低分位，低于中位数33.68倍，提供了一个不错的安全垫。

数据来源：Wind，2024.4.29

随后我们来看基本面，首先从宏观层面，国内经济在稳步复苏，这不仅对A股形成利好支撑，对港股也有一定的利好支撑。其次，根据已经披露的业绩看，目前在港的不少上市公司表现还不错，而且一些公司也在加大回购和分红。业绩提升、加大分红，这些或许也是港股反弹的重要原因。

从历史角度看，过去几次港股市场的上攻皆伴随着国内经济的复苏，在2021年末-2022年初，中长期贷款增速回升，22Q1单季GDP增速回升；2022年二季度，疫情爬过峰值，经济秩序修复；2022年末-2023年初，疫情政策调整，经济景气修复，23年2月PMI创高点。

数据来源：Wind，广发证券

因此，总结来看，此次港股的反弹，根本原因是基本面的经济复苏叠加当下国际流动性流向港股。在美国滞涨预期的催化下，这一波港股的涨势就显得尤为惊人。未来从长期角度来看。我国政策面不断发力，推动港股基本面不断向好。同时美国降息周期逐步临近，全球流动性有望进一波打开，港股的未来值得期待！

科技君想对大家说，港股通互联网ETF（159792）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚小米集团、美团、腾讯控股、快手、金蝶国际等不同互联网细分赛道龙头公司。可以说，如果配置了该ETF，等于一键均衡配置了港股互联网领域的“领头羊”，效率非常高。感兴趣的球友们可以持续关注港股通互联网ETF（159792）及其联接基金（A类014673/C类014674）的投资机会。

@今日话题 @雪球基金 $上证指数(SH000001)$ $港股通互联网ETF(SZ159792)$ $智能汽车ETF(SH515250)$

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