北京时间 2023 年11月 2日凌晨，美联储 11 月议息会议以 12：0 的投票结果决定不调整联邦基金利率的目标区间，维持在 5.25%-5.50%，同时维持既定缩表路线不变，缩表继续按照 950 亿美元/月的计划进行，符合市场预期。
【平安观点】
1、如期暂停加息，声明变化不大。自9月份FOMC会议以来，美国经济仍保持强劲态势，联储抗击通胀道路曲折，同时美债利率三季度大幅走高，金融条件进一步收紧。在此情况下，11 月议息会议上美联储宣布维持利率水平不变，符合市场预期。本次会议声明较上次变化不大，仅有的三处变化：一是对经济增速的描述由原来的“稳步扩张”（Solid）替换为“强劲”（Strong），对应了三季度强劲的GDP表现；二是对新增就业的描述将原来“近期有所放缓但保持强劲”替换为“自今年早些时候以来有所放缓但保持强劲”，对应了9月非农新增就业表现；三是“信贷环境收紧”描述中增加“金融”（Financial）一词，指向三季度持续走高的美债利率将拖累经济增长。
2、美联储仍在平衡“做得多”与“做得不够”两方面风险，鲍威尔表态中性，一方面强调通胀率居高不下，另一方面暗示不急于加息：
通胀方面，抗击通胀仍有较长一段路要走。鲍威尔重申通胀率恢复到2%是联储重要的目标，目前通胀仍高于目标水平，且近期强劲的经济数据可能会使通胀进展面临风险，联储抗击通胀之路还有较长一段路要走。
利率方面，一是表示未来可能进一步加息，但并不急于加息。鲍威尔驳斥了市场上关于美联储暂停后再次加息很困难的观点，表示未来可能需要进一步加息，但联储将基于进展谨慎推进政策，同时也表示鉴于联储已在本轮加息周期中取得较大进步，加息接近进入尾声。二是表示尚未考虑且讨论过降息，暗示利率或仍将在高位维持。
经济前景方面，关注地缘政治局势对经济的影响。鲍威尔表示美国Q3经济活动正以强劲的速度扩张，就业增长有所放缓但依然强劲，同时紧缩的金融和信贷状况或打压经济活动。此外，美联储正关注全球地缘政治对经济的影响。
风险方面，鲍威尔表示目前风险更加双向，美联储要在“做得不够”和“做得太多”之间进行取舍。债券观点方面，鲍威尔反驳了“美债收益率的上涨是市场预期美联储会进一步收紧货币政策”的观点，表示是其他原因推高的美债，而非市场对美联储加息的预期。
如何理解美联储此次措施？整体来看，美国强劲的经济数据实际上支持利率更高更久，但高利率下金融条件将进一步紧缩，经济下行风险加大。目前美联储仍努力平衡“做得不够”和“做得太多”两方面风险，并持续观望：如果市场在美联储“仍需要加息”的引导下自发地加息，实现金融条件收紧，从而推动通胀回归到目标区间，则美联储将不再加息；如果市场直接预期明年快速进入降息，美联储则可能再次喊话“仍需加息”。
3、市场整体反应股涨债跌。根据CME观察工具，本次货币政策决议发布后，市场倾向于预期美联储加息已接近结束，且首次降息时点为明年6月。决议发布后，美股三大股指均上行，道指、纳指、标普500分别上涨0.67%、1.64%、1.05%；5 年期美债利率下行15BP至4.67%，10 年期美债利率下行 11BP至 4.77%；美元指数下跌 0.06%至106.66。
4、10年期美债利率短期维持高位震荡，中长期下行通道或将逐步打开。短期来看，如上文所说，美联储在收紧金融条件目的下，不太会让美债利率大幅下行，否则美联储会再次喊话加息，因此当前金融条件仍将维持偏紧一段时间，10年期美债利率短期仍将在高位。中长期来看，利率下行通道或将逐步打开。
5、美元指数或保持100-105之间的高位震荡。一方面，美国方面，利率维持高位运行将为美元指数提供一定支撑，同时，欧洲方面，欧元区经济持续疲软，10 月欧元区制造业 PMI 和服务业 PMI 分别边际大幅下行至 43.0和 47.8，均处于深度荣枯线以下，叠加欧央行已释放停止加息信号，美德等利差走阔，欧元兑美元汇率进一步承压；另一方面，日本于10月31日再度调整YCC政策，调整程度低于市场预期，出现美元兑日元直线拉升，但往后看，目前已完成退出YCC政策的大部分工作，中期或进一步退出YCC和负利率，日元汇率或重回升值区间，对美元亦会形成干扰。
6、风险提示：1）全球通胀超预期上行； 2）美国经济陷入显著衰退；3）地缘冲突升级；4）市场金融风险加剧。
本文摘自：平安证券—投资银行与经纪：发挥资本市场枢纽功能，推荐头部券商
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