股票的价格是交易过程中形成的。和普通商品类似，股价涨跌，大多取决于卖方和买方的供求关系。
买股票的需求多，卖股票的供应少时，股票就会涨；反过来就会跌。
从2023年初到现在2024年中，A股市场趋势性下跌。这说明，在这段时间，卖股票的供应比较多，而买股票的需求相对少。
那么，到底是谁，在大量卖股票？
答案是：外资。外资这两年在大量抛售A股。
举一些例子，可以清楚看到：近两年，是外资在大量卖股票，导致股价下跌。在很大程度上可以这样解释。
外资减持抛售的股票，股价会下跌；
外资大量买入的股票，股价会上涨；
外资持股不变的股票，股价会稳定。
外资说了算。国内的其他交易者，包括公募基金、私募基金、养老基金或者散户等，不是市场的主导力量。
比如调味品龙头，海天味业。
如下图所示，通过沪股通，外资持有海天味业的股票占比，23年初持有7%，到23年底只剩3.8%，持股数从3亿多股减持至2亿股。与此同时，海天味业股价从65元跌至38元。随着外资减持，股价加速下跌。
24年一季度，外资不再减持海天味业，其股价也维持住了。但到近期24年中期，外资又开始减持，股价也跟随下跌。
再比如，伊利股份。
如下图所示，通过沪股通，外资持有伊利股份的股票占比，从22年底的16%下降到24年中的12%，下降了4个百分点。
外资持股数从10亿股，下降至7.5亿股。
伊利的股价从35元跌至25元。
换个角度来看，结论依然成立。
比如港股的蒙牛乳业。
外资在大量减持蒙牛股票，即使大陆投资者接替增持了蒙牛，蒙牛的股价依然大幅下跌。大陆投资者的增持，亦抵不过外资大量的抛售。
如下图所示：即使大陆投资者增持蒙牛股票从4%提高至6.5%，蒙牛股价依然从30港元跌至15港元，跌了一半。
而外资不怎么减持的股票，股价则维持稳定。
比如白酒行业，以贵州茅台为例。
如下图所示，外资持有茅台的股票总体稳定，对应着，贵州茅台的股价也维持稳定。而当外资短时间较大幅度减持茅台股票时，茅台的股价也会明显下跌。
五粮液也是如此，股价与外资持股数变动具有很明显的强相关性。
外资减持导致股票下跌，而外资大幅增持则会拉升股价。
比如：宇通客车。
如下图所示，外资从23年初开始大幅增持宇通客车，持股比例从1%，提高至18%。宇通的股价从7元涨至25元，涨了2倍多。
外资只是A股的部分投资者，其持股比例不到5%。除了外资之外，A股市场还有公募基金、实体法人、私募基金、社保基金、散户等大量参与者。
外资在卖出的股票，A股其他参与者中，有不是投资者在买入同样的股票。
外资大量买入的股票，则会有其他投资者在卖出同一只股票。
但是，我们却发现：外资卖出的股票，股价下跌；外资大量买入的股票，股价上涨。
也就是说，外资在主导A股市场。至少许多股票，在很大程度上是这样。
为什么？为什么外资能够主导A股市场？
首先，外资，也要区分，是真外资，还是假外资。
真外资，指的是外商法人和非大陆投资者，其最终投资者不是大陆投资者；
假外资，可能是大陆投资者，或是一些庄家，在香港或海外设立的投资实体，套用虚假的外资身份。
为了逃避监管，为了便利操纵股价，为了割韭菜，假外资很多。
假外资也很难辨别，但是一些做的太过分的，还是容易怀疑的。比如一些非行业龙头的上市公司，公司没什么名气，业务也没什么前景，外资持有股票却出奇地多；还有一些上市公司，外资持股出奇得多且稳定不变，只增不减；种种这些，你敢信吗？
为什么外资能够主导A股市场？
一方面，中国经济面临很大挑战，消费不景气，房地产和政府债务暴露巨大风险，国际环境较差。
基于此，外资在快速撤离投资，而且是以较大的幅度和较快的速度进行。由这些交易带来的市场影响力会很大。从中概股和港股的市场波动，也可以加以印证，这些市场受到的冲击更大。
而国内投资者交易相对不活跃，则会进一步提高了外资交易的影响力。
另一方面，假外资的影响力也很大。
假外资的目的，往往是维护股价、操纵股价或者提高活跃度。他们是最活跃的交易者，他们本来就是要操纵股价。
真外资！假外资！他们一起，主导了A股市场。