当前，随着我国资本市场对外开放持续推进，居民资产配置日益多元化，跨境资产配置逐渐获得青睐。QDLP（合格境内有限合伙人）作为境内投资者配置海外资产的重要渠道之一，自2012年推出以来，经过多轮调整和改进，吸引了包括高净值客户和机构在内的众多国内投资者。在此背景下，财视中国邀请了四位来自国内一线的QDLP管理人——思睿集团创始合伙人兼全球首席投资官马晖洪，百达世瑞总经理陈蒙恩，先知中国创始人杜音亮先生和元盛大中华区业务发展总监顾颖艺，从QDLP的发展历程、地区差异、投资策略、市场定位和发展展望这五个方面展开深入研讨。
▲ 从左依次为：思睿集团创始合伙人兼全球首席投资官马晖洪、百达世瑞总经理陈蒙恩、先知中国创始人杜音亮、元盛大中华区业务发展总监顾颖艺。
马晖洪：QDLP承载国家使命
思睿集团创始合伙人兼全球首席投资官马晖洪在全球对冲基金领域拥有超过二十年的投资经验，同时也是QDLP领域的资深参与者，而思睿集团也于2023年11月取得海南省QDLP试点资格。马晖洪认为，QDLP的发展与中国资本市场的发展保持同频，承载着国家使命，同时也符合中国高净值投资者的投资需求，是市场发展的大势所趋。
马晖洪表示，QDLP本质是中国资本全球化的过程，有助于中国资本找到下一波全球增长的机会。通过对人工智能等全球顶尖的科技项目和领域进行投资，QDLP能够实现中国资本与全球顶尖资源的有效对接。此外，QDLP还为企业家们提供了一个平台，使他们能够带着产业链走出国门，实现中国资本与全球市场的深度融合。
针对QDLP的风险管理，马晖洪强调，有效的风险管理需要关注那些未知的风险因素。由于海外市场的投资机制、法规与国内存在显著差异，QDLP对管理人的专业素质提出了更高的要求。缺乏专业知识可能导致不确定性风险的增加。另一方面，马晖洪认为QDLP风险需要关注底层策略，即底层投资策略的收益回报和流动性应与其同类型策略相匹配。
顾颖艺：QDLP的高速发展将是一个长期性的趋势
对于QDLP的发展历程，元盛大中华区业务发展总监顾颖艺进行了详细的梳理。顾颖艺表示，QDLP在中国起先是一个偏地方性的试点项目，由上海率先试点，而后再陆续推广至天津、深圳、北京、江苏、海南等其他省份和地区。十多年来，QDLP的发展不无坎坷。根据不完全的信息统计，目前全国各城市的QDLP批复总额度可能在600亿美金左右，实际使用率可能小于15%，显示出市场仍有较大潜力待发掘。但是近几年来，尤其在2017年、2018年以后，QDLP市场越发活跃，产品推出速度加快，管理人策略推出速度加快，QDLP市场进入高速成长期。顾颖艺强调，QDLP的高速发展将是一个长期性的趋势。
作为一家早期获得QDLP额度的公司，元盛在早期更多关注本土策略产品开发，但近年来随着市场趋势和投资人需求的变化，开始重新开发QDLP业务。顾颖艺认为，当前发展QDLP不仅符合当前全球资产配置的趋势，也符合监管层开放的态度和方向。发展QDLP为国内投资人提供了更加多样化的投资选择。对于追求另类策略或另类资产的投资者，QDLP尤其是一个优秀的全球资产配置工具。元盛作为全球CTA行业头部的资产管理公司，通过QDLP项目，能够充分发挥其全球投资优势，为国内投资人提供更加广泛和优质的全球资产多元化配置服务。顾颖艺表示，尽管全球宏观环境不确定性愈增，但资产配置必然是长期趋势。通过QDLP试点，实践长期资产配置，这一理念将逐步受到国内投资者的认可。
在QDLP的成立和运营过程中，风险管理是关键一环。顾颖艺认为，就QDLP本身而言，管理人更多地承担的是产品运营的风险或责任。她指出，客户通常关心的问题包括跨境资金流动的顺畅性、资金出入境的时间、换汇流程等。此外，她还提到了关于换汇和汇率风险的问题。这些问题在QDLP的运营过程中至关重要，需要管理人密切关注并确保流程顺畅。
杜音亮：QDLP有利于资产的多元化配置和长期增值
先知中国创始人杜音亮回顾了南非上世纪八、九十年代的市场开放和国家开发经验。杜音亮强调，QDLP利好国家。南非正是运用QDLP机制，促进了国家经济发展，这种经验是可借鉴、可复制的。同时，杜音亮认为QDLP也利好投资者，通过QDLP机制，中国投资者可以更加便捷地将资金投向海外优质资产，实现资产的多元化配置，降低投资风险。
在谈及QDLP的风险时，杜音亮表示，QDLP有多道风险保护防线。首先，中国监管机构对投资者进行了细致的筛选，确保了参与QDLP的投资者均为具有一定规模和实力的公司。其次，涉及的管理机构基本都历史沿革久，投资策略成熟，具有较为完善的投资团队和风险控制体系，进一步降低了投资风险。最后，杜音亮还分享了他对QDLP业务商业逻辑的理解。他表示，虽然QDLP业务本身可能并不为管理机构带来高额利润，但这一业务却为管理机构在中国市场树立品牌形象、展示其专业能力和投资理念提供了重要平台。他强调，QDLP业务是先知中国品牌战略的一环，是一件长期主义的事情。通过QDLP业务，管理机构可以向中国投资者展示其优质的投资产品和服务，吸引更多潜在客户的关注。
杜音亮还就如何实现资产的长期增值提出了建议。他认为，多元化配置是实现资产长期增值的是关键。他举例说，如果投资者能够长期持有并合理配置不同类型的资产，即使年化回报率并不高，在长期内仍能实现可观的资产增值。他强调，QDLP为中国投资者提供了这样的机会，使他们能够更加便捷地实现资产的多元化配置和长期增值。
陈蒙恩：兼具灵活性和广泛性，QDLP是跨境资产配置利器
百达世瑞总经理陈蒙恩赞同其他嘉宾的观点，即QDLP能够满足投资者对稳健回报和风险分散的需求。他认为，QDLP弥补了QDII在投资范围上的局限性。QDII主要投资于二级市场的标准化资产，而QDLP则能够涵盖更广泛的投资领域，包括另类资产和其他底层资产，为投资者提供了更多的选择。同时，QDLP在额度管理上与QDII有所不同。QDII需要金融机构直接向国家外汇管理局申请额度，QDLP额度是由外汇管理局发放给地方政府，再由QDLP管理人向地方政府申请。这种制度使得地方政府能更高效的管理和促进QDLP业务的发展，从而提高了QDLP业务服务国内市场的实践性。
针对QDLP的风险问题，陈蒙恩表示，QDLP整体风险可控。QDLP管理人会经历多次严格的筛选过程。在产品选择过程中，当地金融局会审查产品的过往业绩和基金经理的资产管理能力，确保产品的流动性和风险等级满足合国内投资者的需求。此外，基金业协会也会对管理人的资格和产品风险进行再次审查。陈蒙恩认为，这些措施有助于保障投资者的利益，降低投资风险。
同时，陈蒙恩特别提到，上海是QDLP机构首选地。作为中国的经济中心，上海的QDLP政策和营商环境相对国际化，规则制定也较为细致。他认为，上海QDLP市场的参与者有更多机会与同行沟通合作，交流经验。
最后，陈蒙恩表示，QDLP作为一种重要的海外资产配置工具，将在未来继续发挥重要作用。他强调，QDLP的推广和普及将有助于提升国内金融市场的整体质量，为投资者带来真正的获得感。
声明：本文来自于由财视中国主办的“第十六届HED峰会”上的嘉宾发言，文章内容仅代表作者观点，不代表财视中国立场，我们的主要目的在于分享信息。若文章内容涉及投资建议，切勿直接作为投资依据。市场瞬息万变，投资请三思而后行。