在上一篇文章中，我提到我们正处于下跌周期中，“结构性牛市”对应“结构性熊市”。从“结构性牛市”的特征，我们反推一下“结构性熊市”的特征。
“结构性牛市”中，只有一部分板块暴涨，其他板块小涨、不涨、甚至小跌；对应的，“结构性熊市”中，也只有一部分板块猛烈下跌，其他板块小跌、不跌、甚至小涨。前者如各大高景气板块，新能车、光伏、半导体、军工、医药、白酒等；后者包括低估值稳增长板块，如银行、地产、基建等等。
“结构性牛市”是一波三折的，上涨途中有调整，有震荡；那么下跌途中也应该有反弹，有震荡。
与“结构性牛市”相对应的全面牛，是板块轮番上涨，先涨的稳住补跌后涨的继续拉指数，就像一些人想象中的低估值蓝筹猛冲一波把上证带到四五千点；其背后是增量的流动性。鉴于美国加息周期来临（国内虽然降息，但不太可能降得太多太猛）以及监管防止“大起大落”的态度等等，我们排除全面牛，认定过去三年为“结构性牛市”。而与“结构性熊市”相对应的全面熊，则是该跌的暴跌，恐慌情绪蔓延，资金离场或观望，不该跌的也一起暴跌，先崩带动后崩，you jump I jump。1月的恐慌，动辄4000逾只个股下跌，似乎有一丝全面熊的味道，但随着被辟谣的护盘，市场重新走上正常的轨道。再加上结构牛与结构熊的对应关系，我们仍然维持目前处于结构熊的判断。
之前我们说过，炒作的一般顺序是龙头、小弟、杂毛，而资金退去的情况则恰好相反，先从逻辑最差的退出，再是稍次的，最后是龙头的补跌。因此，龙头补跌也常常被视为见底标志；而在下跌的前期，龙头可能因为杂毛资金的避险不跌甚至小涨。
然后我们来看宁王。宁德时代自称赛道老二，那没人敢称老大。无论是市值在全A前十，还是业绩持续超预期，抑或是逻辑的极度强大，又或是绝对的行业地位，都让它称得起赛道总龙头的称号。
而奇怪的是，在1月这个惨烈的状态下，在主杀高景气板块的背景下，它居然是上涨的！无独有偶，隔膜龙头恩捷股份在1月也小幅上涨。而一些小票则下跌得更加剧烈。这一点，我是从某个持仓分散、选股独特、善于挖掘小票的新能源基金跑输某个重仓龙头的新能源基金发现的。
而这两天，龙头宁德时代和恩捷股份开启了剧烈的下跌，2月跌幅达10%以上。这可能正属于龙头补跌。也就是说，等到宁王企稳，新能源的暴跌就要暂时告一段落了，接下来可能是反弹或者震荡。
当然，有一种情况例外，可以以医药板块为例：高位的CXO板块逻辑最强，开始补跌；但已经跌过很多似乎已经在“底部”企稳的恒瑞医药、长春高新等等，却又崩了。这样的后果就是医药指数一路向下。如果新能源的小票跟着宁王一起崩了，那就得进入更加漫长的寻底过程了。
2022/02/10