$中国恒大(03333)$

朝三暮四，和朝四暮三的区别：

其实市场就是很短视。

以18-19年两年来算，地产板块照样完成了对战投最新的利润承诺，只不过18年比17年之前的正常水平高了一倍，19年比18年低了一半相当于又回到正常水平再往上一点。

反过来说，如果18年先确认了那些低价清的尾盘，把利润高的盘放到19年来确认的话呢？
这样18年净利润三百多亿，19年净利润七百多亿，市场又该膜拜成高速成长股了。
但其实这两种利润确认方法对应的近两年净利润是完全一样的。

作为周期性行业里的龙头公司，其地产业务的大增长趋势还是没变。只不过在收入确认上是朝三暮四和朝四暮三的区别而已。

某一年收入增长一倍，就被惊呼为天神一般的增长，下一年利润回复正常水平了，又被大喊马上要倒闭了。

如果几年内就要倒闭的话，大股东拿着境外的一百多亿真金白银分红还不赶紧有多远藏多远？还敢全部拿来买自己公司的长期债券？虽然利率是有点高，但公司倒闭的话，大股东买的债也一样拿不回本金，没什么优先权。

最大的原因，可能还是18年为了回A，收入利润确认得太猛了，导致19年不得不下降回正常水平。反过来说，如果18年确认的收入和利润只增长个20%的话，留给19年的收入和利润仍然能妥妥的继续增长个百分之二三十。就跟万科一样，要是调节的好的话，也一样妥妥的踩着15%线每年往上涨。

至于20年收入和利润，就简单按最后一次承诺战投的三年利润里剩下来预测就好了。这种收入和利润方面的大承诺，这公司之前基本都能实现。

挺好的，借着国外疫情的蔓延外加欧美股市的挫样，坐等空头打款。