$东阳光药(01558)$ 年报出来以后，很多人情绪化，现在跌下来了，反而没有认真讨论公司情况的，借着下跌，说说对东阳光药的关注点和担心，如果大涨估计没人关心这些，不足之处请批评指正。
第一，关于可转债的情况，之前@医药价值投资 做过一个图，没做完整，少了2022年第一笔赎回，不过也很有价值，我把它补全后，看到，赎回全部可转债后，一共多付出1.57亿美金，约11亿人民币，根据前两年年报，前年计提2.5亿去年计提8.5亿元，一共为这个可转债计提11亿元的衍生品费用（具体名字记不清了）。因此，大头确认完了。
但是，去年还有关于可转债的费用4亿多元，一块财务费用2亿多的利息，这个我没能算明白，毕竟可转债名义利率才3%，利息一年顶多1亿，另外是汇兑损失2亿多，这两块今年上半年都有可能有，不过我预计1亿元左右比较合理。
第二，是无形资产减值准备。这块2022年2个多亿，都是买的那些仿制药的减值。我个人觉得这些都是垃圾，未来要上市估计还要减，无形资产现在37个亿，里面有价值的不好说多少，毕竟仿制药红海，而且上市的产品越来越多，没收入就要减值，因此今年可能还要减值1-2亿元。
第三，明年上半年的利润。大家可以翻翻前几年的年报，毛利率和净利润率下降的特别明显，毛利率受到2个因素影响，一个是奥司他韦胶囊占比（胶囊毛利居然高很多），一个是其他药物占比（仿制药毛利率才20多），净利率下降，除毛利率因素外，核心原因是上面第一第二说的，可转债和无形资产减值，不考虑可转债和减值这两点，仅考虑到集采的竞争压力，我估计净利润率在20-30%，应该到不了前些年的4-50%，上半年就算卖的很好可以到30亿元，考虑利息和减值的1.5亿元，预计上半年净利润4.5-7.5亿元。
第四，新药方面。新药经营这块还希望像 @医药价值投资 这种专业些的网友给详细说说，就我个人理解，这些里面可能是珍珠的只有两个研究院的first in class，其他看起来更像累赘，现在最大的利好是研究院与上市公司利益一致，毕竟国内变现需要东阳光药。
第五，估值。按上半年利润，20倍PE，可以到180-300亿元，对应股价23-37元。但是换个估值方法，考虑这个利润不可持续，那就要按新药情况估值，我不会。