段永平：投资确实就是买的未来的现金流(折现)，未来现金流(折 现)最大的保障就是“商业模式”，商业模式里最强的就是垄断，或者叫“护 城河”。护城河应该是生意模式的一部分。没有护城河的生意模式不是好的生意模式，但有护城河的生意未必就一定是好的生意模式。所谓客户忠诚度实际上是客户信任度(了解度)，这个是护城河里很重要的一部分。