前面发文分析过今年锑缺口，目前供给和需求关系都有新的变化，尤其是俄罗斯极地黄金停止生产锑矿，影响深远，需求端增长也超过之前预期，因此再次分析一下最新供求关系下锑缺口究竟有多大。
根据俄罗斯极地黄金年报，极地黄金今年停止生产锑精矿，并将持续数年。之前分析过去年极地黄金超采，奥林匹亚矿区锑储量所剩不多，目前看已经彻底停止开采。去年极地黄金锑精矿产量2.72万金属吨，出口国内约1.5万金属吨，因此极地黄金停产影响巨大，将导致缺口急剧扩大，影响深远。
需求端增长超预期
国内光伏玻璃1-5月产量1147万吨，累计同增57%，光伏装机增速超预期。二季度在硅料价格大幅下跌情况下，光伏组件价格跟随下跌，下游光伏电站装机有一定观望，装机增速有一定减缓，目前硅料全行业亏损，价格已经见底，下半年光伏装机增速将进一步提升。同时国内下调光伏电站发电利用率红线，以及大规模改造电网，扩大光伏发电上网容量，都刺激光伏装机进一步增长。光伏装机大幅增长叠加光伏组件双玻渗透率进一步提升，今年光伏玻璃产量增长超过50%已经是大概率事情。按照50%产量增长计算，今年光伏玻璃对应锑消耗量将达到6万吨，比去年增加2万吨。上半年阻燃剂和聚酯纤维增速亦超预期，增速皆超过10%，对应全年锑需求增加一万吨。铅酸电池基本需求保持稳定，搪瓷玻璃等有小幅增长，武器弹药受益于俄乌战争和巴以冲突，以及世界局势不稳，各国武器装备响应增加，有几千吨增长。需求端合计增加3万多吨。
供给端大幅减少
俄罗斯极地黄金停止生产锑精矿，去年极地黄金大幅增产，锑精矿产量为2.72万金属吨，出口国内约1.5万金属吨。因此极地黄金停产减少2.72万吨供应。同时各地因为老矿品味下滑，矿难时有发生，导致每年有两三千吨减少。而增量仅有华钰矿业的塔金，并且塔金今年至多生产五千吨。由于华钰矿业没有半年报业绩预增公告，因此可以肯定塔金锑精矿二季度没有销售，或者是销售稀少。需要看半年报报表来判断到底二季度生产了多少锑精矿。因此今年合计减少2.5万吨锑，大幅超过之前预期。
综上所述，需求端今年增加3万多吨，供应端减少2.5万吨，因此今年缺口高达5.5万吨，缺口达到35-40%。明年随着国内外电网容量限制消除，光伏组件价格依旧将维持低位，明年假设光伏装机增速降至15%-20%，叠加光伏组件双玻渗透率进一步提升，明年光伏玻璃产量增速将达到30%附近，对应锑需求增加1.8万吨。而明年增量也仅仅是华钰矿业的塔金，产量不会超过一万吨，增加五千吨，因此明年假设阻燃剂需求不增长情况下，明年新增缺口1.3万以上，缺口将达到6.8万吨，缺口高达40%以上。巨大缺口下，已经无惧阻燃剂替代，锑将迎来真正新周期。并且锑系阻燃剂具有优异性能，很多领域不可替代，能替代的绝大部分早已替代完成，而且占下游成本极低。
之前碳酸锂缺口15%情况下，从七万涨到五十多万，并且锑难以扩产，极度稀缺，不会出现碳酸锂大幅扩产导致过剩情况。目前锑价格16万，高位震荡一个多月，目前隐性库存消耗完毕，下游将进入传统旺季，新一轮补库存开始。而冶炼厂因为缺少锑精矿大面积停产，供应大幅减少，锑价格将迎来新一轮上涨，上海钢联周二锑价格已经上调3000，拉开了新一轮上涨序幕。虽然前面锑经过一轮大幅上涨，目前16万，但相比别的小金属来说依旧是白菜价，并且缺口巨大情况下，已经无惧低端阻燃剂替代，预计本轮上涨至20万以上，时间在八月份将达到。明年达到30万大概率事情，至于下半年能不能达到还需要后续观察。锑将迎来全新周期，三个锑票迎来价值重估。
最后再次点评一下三个锑票。华钰矿业三天两板，需要半年报来证明塔金到底生产了多少锑，如果塔金产量符合预期，迎来价值重估。湖南黄金作为世界第二大锑生产商，虽然名字还是黄金，黄金价格也大幅上涨，但是锑每吨16万情况下，锑已经成为真正第一大主业，利润占比达到60%以上，如果锑价格达到20万，锑将占主业利润70%以上，因此股价走势更多应参照锑走势。金锑双轮驱动，金榜锑名。2000吨钨虽然不太多，但钨价格亦是历史新高。锑如果涨至20万，湖南黄金每股收益将达到2块钱以上；30万情况下，每股收益将达到3块钱以上。自产金两年后将翻倍至10吨左右。目前股价20，市盈率个位数，因此合理目标位40以上，翻倍以上空间。华锡有色具备大股东资产注入预期，五吉和来冶尚未注入，后面注入会增加锑产量，并且锡受益半导体和消费电子复苏，随着去库存推进，锡价格依旧具有较大上行空间，铅锌价格亦震荡上涨，锑涨至20万和30万下，公司业绩将达到十几亿，市盈率亦是个位数，具备翻倍空间。
同时锑具有川普概念，中俄塔占世界90%以上锑产量，中国是主要冶炼国，是反制重要手段。叠加美联储降息临近，新一轮行情已经在路上。（个人分析，仅供参考）