先说结论：
1.保守估算，未来3年银行业整体投资回报可能为15%，13%，12%；
2.在目前整体银行业估值环境下，仅基于特定指标评估，可能被相对高估的是：常熟银行/张家港行/无锡银行/吴江银行/江阴银行/平安银行，可能被相对低估的是：贵阳银行/南京银行。
估算如下：
几个重要指标
PB-“市盈率（PE）和市净率（PB）也是目前评估亚洲（除日本）等新兴市场银行价值的主要方法之一。使用市盈率计算的估值仅限于反映企业的经营回报，并没有涉及潜在的风险；考虑到拨备计提对净资产远远小于对利润的影响，同时资本充足率或净资产是银行盈利和增长的基本约束，越来越多的人倾向于采用PB估值。”-摘自《银行股估值：从 PB 切换到 PE 的探讨》
目前银行业整体PB接近10年底部。（银行板块：$招商银行(SH600036)$ $平安银行(SZ000001)$ $民生银行(SH600016)$ ）
图1 银行业PB值
ROE-银行业ROE从2011年开始逐年下降（图2）。
图2 银行业ROE
银行ROE=权益倍数×净息差×贷资比×（1+中间业务占比）×（1-成本收入比）×（1-新增拨备占比）。ROE逐年下降的主要原因是银行杠杆率的下降（图3）。把条件简化及保守起见，假设监管政策及银行业务模式不发生大的改变，这一趋势还将延续，且设为ROE每年下降0.5%。
图3 银行杠杆率
净值产
不考虑分红及股本扩张。
当年末净资产=上年末净资产+净利润
ROE=净利润/（（上年末净资产+当年末净资产）/2）
2019-2021年银行业估值预测（以PB估值）
假设悲观/维持/乐观三种情况的PB值分别是0.78/0.88/0.98，赋权值分别为30%，30%，40%。（PB0.88为2018/11/2日银行业加权PB）
估值计算结果如下：
结论：保守估计，银行业未来三年增值率分别为15%，13%，12%。虽然不是很靓丽，但也是比较稳妥的收益了。
那些银行股相对高估或低估？
说明：这里的高估或低估是在目前市场估值环境下的相对位置，而非绝对估值的高低。采用指标（除注明外数据均为2018Q3财报数据）及计算方式如下：
ROE*ROE增长率，代表盈利能力，赋权值5；
资本充足率/不良率/拨备率，代表风险覆盖能力，赋权值分别为1+2+2=5；
以招商银行为基准，基准分值为10分；
以6.5%的间距将评分分为10档，同时以8%的间距将PB分为10档；
以（评分排名-PB排名）>=3为相对高估，<=-3为相对低估。(这就好比把PB（1.56-0.66）和评分（12.83-6.54）分别分成10个盒子，错号放置的就是错估，错号超过|3|的理论估值错估超过26%，被认定为高/低估。）
计算如下：
结论：相对高估的有：常熟银行/张家港行/无锡银行/吴江银行/江阴银行/平安银行；相对低估的有：贵阳银行/南京银行。（作者：锤子书书）