2024年3月27日，媒体报道，首富旗下疫苗上市公司$万泰生物(SH603392)$ ，以每剂86元的超价格，成功中标江苏政府近50万剂2价HPV疫苗的集中采购，刷爆了疫苗圈。
我们在去年底分析和预测国内女性HPV疫苗市场时，曾经大胆预测到了未来低价次HPV疫苗的单剂价格会降到百元以下，高价次（九价）HPV疫苗的单剂价格会由近1300元降到300元以下。当时的市场供应主体及价格趋势预测表如下：
然而，当时预测二价HPV疫苗降到百元以下，估计要到2026年左右才会发生（9价HPV疫苗要到2029年左右才会降到300元以下），哪曾想竟然提早了两年左右到来。
国内HPV疫苗上市的时间不算太长，相关产品上市历程如下：
2016年葛兰素史克二价HPV疫苗在国内首家上市。
2017年默沙东四价HPV疫苗登场，$智飞生物(SZ300122)$ 代理。
2018年默沙东九价HPV疫苗开打。
2020年万泰生物的二价HPV疫苗“馨可宁®”打破了国际疫苗巨头在中国HPV疫苗市场的垄断局面，2022年一度销售收入突破80亿元。
2022年$沃森生物(SZ300142)$ 二价HPV疫苗加入竞争，从此，低价次HPV疫苗开始进入狼烟四起的战国年代。
在九价HPV疫苗方面，曾经排队抽签等候好长时间才能打上，但自2022年8月，默沙东9价HPV疫苗的扩龄和加大对中国市场的供应量后，整个供需形势发生重大转变，万泰生物和沃森生物2023年的销售收入和利润出现断涯式下降。
国产2价HPV疫苗价格走势如下
2020年，万泰生物上市初始价为330元/剂。
2022年，沃森生物上市初始价为329元/剂。
2022年5月，沃森生物以246元/剂低价中标江苏省政府采购。
2023年7月，万泰生物以116元/剂低价中标广东省政府采购。
刚刚查了一下当地的疫苗预约信息，本地疫苗注射机构公布的国产二价HPV疫苗的价格仍为每剂300多元。
国产多款9价HPV疫苗已在上市路上了，默沙东9价HPV疫苗每剂达1298元的高价估计末日估计也快到了。
目前，九价HPV疫苗仍是超级高价疫苗之一，但愿国产高价疫苗尽快上市，早日结束国外疫苗巨头的暴利收割。在保证国产疫苗公司合理收益的同时，尽早让国民女同胞们实现疫苗自由。
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以下是当时发表的原文
国内女性HPV疫苗市场分析
摘要：国内女性HPV疫苗市场潜在人群约为2.8亿人，总需求约为8亿剂左右，到2023年末累计接种了约2亿剂，还有6亿剂左右的市场空间。2024年起，每年供应量在1亿剂以上，五年左右基本饱和，2028年后基本回归常态。未来将呈现供大于求、需求下降、产能利用率不饱和，价格不断下滑直至白菜价的局面。产品价格战将从低价次开始，并逐渐蔓延到高价次品种，最终惠及所有女性普罗大众。
HPV疫苗是近年来疫苗市场的大热点，也是目前国内外除了阶段性新冠疫苗以外，销售额名列前茅的大单品，那么行业的相关情况如何呢，且看以下民间通俗版本的分解：
一、国内市场总体规模
（一）人口总数：HPV疫苗主要预防宫颈癌，目前在国内批准的主要适应症也只针对9-45岁女性（男性适应症还在临床试验阶段，后续再分析），那么国内适宜接种的女性总人数是多少呢？
1.粗略简算法：全国14亿人口，按男女平均各半计算，女性大约7亿人，再按平均寿命75岁和每个年龄段平均分布计算（实际上不平均，但长期变化后趋于平均），适宜接种年龄段女性人口总数大约为14亿元÷2×37=3.45亿人。
2.分年龄段统计分析法：根据我国2022年各年龄段人口统计数据，11-45岁人口总数为6.41亿人（只收集到了每五年一个分段的统计数据），按女性占比48.5%左右计算（长期女性人口占比近似数），大约为3.12亿人，加上9岁和10岁的人口，大约为3.3亿人。
3.研究机构数据：证券研究机构和上市公司年报引用9-45岁理论适宜接种的目标女性人数大约为3.81亿人。
也就是说，国内适宜接种女性总人数在3-4亿人之间，应该不会低于3亿人，也不会高于4亿人，4亿人是理论上天花板。至于最终接种的人数有多少，那就是渗透率问题。首先理论上不可能是100%，其次2021年全球整体渗透率为13%，当然，目前接种率较低的主要原因是疫苗供不应求（所以才有WHO相关部委接种一针也有效的议论），而到2030年WHO期望全球的渗透率为90%，并像消灭天花和小儿麻痹症一样消灭宫颈癌。但是，不管哪种疫苗，按常规疫苗接种经验数据，除非有特殊和强制性政策要求，一般也就在50-80%，很难达到80%以上（当然我国新冠疫苗除外）。
不过，如果是小的国家的话，通常人口集中，渗透率会高一些，而我国地域辽阔，人口居住和分布的离散度更高，人们的认识水平和消费能力都还有待提高，渗透率应该会低一些。如果不是像打新冠疫苗一样强制性要求和种种管制措施，否则很难达成较高的渗透率，实际上渗透率不会太高，或者说后续推广的难度会更大，那假设就以70%的中性数估算吧。据此推算，没什么特别的政策推动，再假设每年出生长成适宜接种和达龄退出视为相同，预计市场实际接种潜在人数区间大约在2.1-2.8亿人，极限值或天花板估计为4亿人×90%=3.6亿人。
（二）总需要接种剂数：根据目前药监局批准的适应症和接种方案，通常9-14岁接种两针，15-45岁接种3针，暂未出台明确或指导不同价次加强接种意见。同样按人口平均分布来推算，人均大概需要接种2.84针，市场理论潜在总需求区间约为2.1－2.8亿人×2.84剂次=5.96－7.95亿剂次左右,天花板大致在10亿剂次左右。当然如果除后期打过低价次再补种高价次的话，总需求会更高一些，但相关比例也不会太高，暂时忽略。另外，部分女性出国出境打针和疫苗出口不在本文讨论分析范围。
二、目前市场状况和接种情况
国内最早的HPV疫苗是2016年进口葛兰素史克的二价HPV疫苗，由于无相关公开统计数据，暂未收集到相关数据，不过由于其价次较低，且价格高，据市场反应，总体销售量不大，本人就忽略不计了。其余四家产品，鉴于市场总体处于供不应求，无销售数据的暂且以签批量作为实际接种量计算（或签批后如果不过期效，早晚会进入市场接种），根据相关上市公司公告，相关数据情况如下：
暂且忽略GSK二价苗和国人去香港等境外接种等较小的市场份额，截至2023年上半年，国内市场大约已接种了近1.5亿剂次的各类HPV疫苗，2023年下半年大约还有4000-5000万剂次接种量。由于推算，2024年后大约还有4—6亿剂次的市场空间，天花板估计在8亿剂次以内。
三、未来生产和供应情况
我国对疫苗实行严格的准入管理和上市审批制度，每个批次产品还要进行签批，对全过程还要进行严格的溯源过程监控管理，故每个疫苗产品的市场参与主体都比较少，产品研发和上市的速度也非常的缓慢，研发和投资金额通常都比较高。根据相关信息，未来国内HPV疫苗生产和供应情况如下：
现在有产品上市企业中，默沙东不断加大中国市场的投放量，2024年后四价苗预计每年可供应量都在2000万剂以上；万泰生物二价苗仅仅两年半左右时间就已经达到了年产3000万剂，已全部达产，且根据公司年报披露，还有超产可能性；沃森生物3000万剂产能，2023年估计可生产1000万剂以上，2024-2025年估计能够全部达产，所以二价和四价苗在2024年后，总供应量可达8000万剂以上。九价苗2024年预计仍只有默沙东独家供应，根据与智飞生物签订代理协议，预计2024年供应量2000-3000万剂左右，以后每年可供应量不会低于3000万剂（基础采购协议采购金额2025年后逐渐下降是出于市场竞争格局预测）。
根据现有相关信息和最新临床指导意见，国内进入临床三期几家HPV疫苗企业中，最先实现新品上市企业可能是万泰生物HPV九价苗，预计2025年下半年；第二批次（预计2026年上半年）可能是康乐卫士（三价）、沃森生物（九价）、上海博唯（九价，据传实际控人与智飞生物相同，未经核实）；第三批（预计2026年下半年至2027年上半年）可能是康乐卫士（九价）和瑞科生物（九价）等；成都/北京所由于信息有限，上市时间和产能都难以预测。不过疫苗研发、临床和上市存在较大的不确定性，相关预测不一定准确哟，但还是斗胆瞎预测下，如果不准纯属超出能力范围。据此，2024年后不完全统计理论供应量预测如下：
根据以上粗略预测，在没有完全统计情况下，自2024年开始，所有厂家可供应市场的各价次HPV疫苗都可达到1亿剂以上，按照剩余4-6亿剂左右的市场空间和最多8亿剂的天花板，大约在未来5年左右时间内，对于所有需求均基本能够得到满足。预计在2028年以后，现在高高在上和高价仍还难求的HPV疫苗将回归到像其他常规疫苗一样，每年总需求量最多也就在3000-5000万剂左右的水平，严重的供过于求和产能过剩将会成为必然的结局。只要给中国企业一个支点，每个产品都会内卷起来，最终中国制造都会将一切高高在上的产品价格都打能白菜价，估计HPV疫苗也难逃此命运。
四、产品市场价格走势预测
根据上述分析和预测，未来HPV疫苗市场，虽然参与主体不多，但竞争加剧和打价格战将成为必然趋势，特别是在二、三、四价的低价疫苗市场，将会提前呈现供大于求、需求下降、产能利用率不饱和，价格不断下滑直至白菜价的局面，而这个苗头在万泰生物2023年上半年报中已有显现，后续可以继续跟踪，我们拭目以待。根据市场供需关系和变化，对相关主要产品市场的平均价格走势预测如下：
国产二价苗自2023年开始进入降价参与竞标和促销的进程，最终二价苗估计不会超过100元/剂，而三四价苗也不会超过150元/剂；而九价苗由于在2026年以前都只有默沙东独家供应或其他厂家的产能有限，预计还不会出现降价销售，或降价幅度不大，仍将维持高价暴利的局面。当然还有一种可能是，默沙东也会让一部分利益，乘国产高价苗上市之前，借机加大供应量以获取最后盛宴美餐的可能，但降价幅度不会太大；而国产高价苗入市的起步价理论上不会高于800元/剂，后续不断的竞相价格战，最终每剂终端售价估计不会超过300元。
目前市场上涉及HPV疫苗业务的相关上市公司有智飞生物、万泰生物、沃森生物、康乐卫士（北交所）、瑞科生物（港股），每家各有所长，但面对即将来临的“战国时代”，都面临不小的考验。根据目前的市场供求关系及其变化，对主要上市公司的影响请静待后续的分析预测。