南京新百 $南京新百(SH600682)$ ，就是南京新街口百货公司，简称南京新百。以前是做商场的，前些年收购了一家英国的商场公司HOF，但是经营不善直接倒闭了，导致巨亏。18年公司一次性剥离英国HOF不再纳入财务报表。整个19年业绩迅速上升，但是由于大股东三胞集团财务危机，导致长期不受资本青睐。
先简单介绍下这家公司的业务。公司主要业务涉及现代商业、健康养老与生物医疗领域，覆盖百货零售、物业租赁、健康养老服务、脐带血造血干细胞存储以及细胞免疫治疗等业务范围。
现代商业，就是商场，主要就是南京新街口的两座百货公司，商业位置极佳，但是今年疫情原因，营收下降比较大，但随着疫情在第二季度得到明显控制，商业这块后面4-12月会逐步追回。
健康养老，主要是收购的安康通和三胞国际。三胞国际为投资控股平台，其主要业务主体与经营资产为以色列的 Natali、A.S. Nursing 和 纳塔力（中国）。今年疫情倒是没有影响到这块，2020年一季度还继续保持13%的营收增长。
生物医疗主要是：
1.齐鲁干细胞
山东省齐鲁干细胞工程有限公司成立于 2004 年，是一家从事干细胞保存及相关技术开发、技术转让、技术培训与咨询服务的高新技术企业。公司主要业务为脐带血造血干细胞检测制备、存储与提供。公司运营管理的脐带血库通过与 合作医院签署《脐带血采集合作协议书》，按照脐带血采集合作的相关技术标准和规范，在合作医院接受储户的委托，向储户提供脐带血造血干细胞的检测制备、存储等服务，并收取相关服务费。此外，对公共库配型成功的脐带血造血干细胞，公司可对外提供脐血移植，并向受供方收取一定费用。
2.世鼎香港
世鼎香港的主要经营性资产为美国生物医疗公司 Dendreon。Dendreon 是一家致力于研究肿瘤细胞免疫治疗的生物制药公司，拥有包括知识产权、生产工艺、研发团队在内的完整细胞免疫治 疗产业化体系，其主营业务是肿瘤细胞免疫治疗产品的研发、生产和销售。Dendreon目前的主要销售产品为完 全自主研发的前列腺癌细胞免疫治疗产品PROVENGE(sipuleucel-T)，利用患者自身的免疫系统对抗恶性肿瘤，其适用症为无症状或轻微症状的转移后去势性抵抗前列腺癌症（早期mCRPC）。PROVENGE 于 2010 年获得美国食品药品监督管 理局（FDA）批准在美国上市，是第一个也是目前唯一一个 FDA 批准的前列腺癌细胞免疫治疗药品。
生物医药这块的毛利率一直都是非常高的，且在高速保持增长，最近这个抗癌药在上海拿到了生产许可。其实光靠商业贡献的利润倒不是很多。主要是靠生物医药。
齐鲁干细胞18年净利润6.2亿，19年7.6亿，增长近23%。20年1季度受疫情影响，增速放缓，后面随着医院逐步开诊，应该会回到正常增速水平。预计20年贡献利润9亿。
世鼎生物贡献利润在5亿左右，预计放量在明年左右。
1季度受影响较大的就是商业，但是商业贡献的利润占比也就是25%左右，其余行业均未受影响。从公司的一季度报表来看，净利润2.26亿，下降33%。到中报应该就会抹平差距，全年公司应该可以保持正增长。今年净利润预计15-18亿左右。目前这家公司市值是232亿，股价17.3，pe15倍左右。
主要风险是商誉太高，有60多亿，但是50亿是两家生物公司的，目前盈利保持良好，不存在减值风险。还有个风险就是大股东财务危机，但是最近消息是已经有了实质性解决。
想象空间就大了，可能会把商业直接剥离出去，或者是生物分拆上市。那这个估值就一下子起来了。50-60倍也不成问题的。
是一家好公司。未来有望翻n倍，当然也要看业绩了，会持续跟踪。
本文首发于vx公众号
（觉得不错点个好看，专业医药人士，持续挖掘看不懂的医药公司，微信公众号同名：3个头真精神）
$智飞生物(SZ300122)$ $康华生物(SZ300841)$ #7月你跑赢大盘了吗# #价值投资# #十年如一#
