分享下跟海螺创业IR的聊天，我的顾虑点。

1、海螺创业持有49%海螺集团，集团持有36.4%的海螺水泥，所以海螺水泥分红给海螺集团，海螺创业是否能直接拿到水泥的分红，取决于集团的分配。通过了解，海螺集团每年都会有稳定的分红计划。通过了解分红比例基本维持在60-70%区间，22年稍微少一些55%，所以海螺创业每年都会有稳定的分红收入。

2、由于海螺环保是以1比1分拆出去了18亿股，这个120亿其实不是真实产生的利润，只是变动科目，从长期股权投资分拆出去上市了，有了这120亿的利润在当期体现，以后海螺环保的涨跌都跟海螺创业无关的。

3、垃圾焚烧业务是以BOT形式跟地方政府签的，海螺创业公司是2015年进入，以农村包围城市的做法，目前是行业第四，五名，一般签约下来就是运营30年不会变，也有排他性，不会让第二家进入来竞争，价格也稳定，毛利率也稳定，后期会由于公司的降成本提高效益和卖副产品（蒸汽等）来提高效益，目前的ROE是8-10%，但这个成本下降和效益提高估计也不一定能提高ROE1%的，,而且很多地方都有企业进入了，没多大空间，目前我们运营的有70-80个，正在建的有10个（一般建设期是1-1.5年），所以未来这10个，也会带来利润，但再增加的空间不大。。

垃圾焚烧发电我们是卖6毛多，这里面分3部分1.垃圾处置费，这个跟地方政府拿钱4毛，，2、省补贴1毛多，3、国补1毛，，这样加起来就是6毛多，，我一开始有点顾虑地方政府没钱会拖帐，我查了下年报数据，一年期以内的应收帐是95%的比例，问题不大。

所以我对这个公司的评价是维持原来判断，价格是肯定低估的，发展空间也不大的，其实我上一篇的给公司主营业务是40个亿的估值，有点低估了，11个亿利润，后期还有10个项目要出来，现在70-80个在运营，也就是未来12.5左右亿利润可期，那么对于这么稳定的利润，给多少估值，港股是变态的，以A股同行业是有10PE，那就是125亿，港股我给7折吧就是88亿，而海螺水泥的持股如果由于不是直接持股导致的顾虑，再打个折扣，比如打7折，那也有108亿估值，加起来接近200亿人民币的估值。